九鼎德盛 肖玉航　

　　近日股指震蕩加頻、加大，而從時間來看，證券市場面臨十一長假，從基本面與技術(shù)面雙重因素考慮，目前A股市場投資應(yīng)克服重倉策略，輕倉策略可能是較好的選擇。

　　基本面方面因素不容忽視

　　從目前A股市場的基本面來看，節(jié)后面臨的主要因素集中在新股擴容加速、多層次市場建設(shè)提速、CPI可能繼續(xù)攀升、股指期貨時間趨緊、QDII基金分流、國有股大小非可能進入集中減持期、管理層強調(diào)證券從業(yè)人員不得炒股等。而從前幾個基本面影響因素來看，其影響的作用是通過市場調(diào)節(jié)，而證券從業(yè)人員不得炒股的規(guī)定卻是進一步的重申則是體現(xiàn)在行政調(diào)節(jié)，市場規(guī)范開始從源頭上進行。分析此次政策重申認為，根據(jù)現(xiàn)行證券法第43條規(guī)定，“證券交易所、證券公司和證券登記結(jié)算機構(gòu)的從業(yè)人員、證券監(jiān)督管理機構(gòu)的工作人員，以及法律、行政法規(guī)禁止參與股票交易的其他人員，在任期或者法定限期內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票，也不得收受他人贈送的股票。”　除證券法外，《中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)〈關(guān)于黨政機關(guān)工作人員個人證券投資行為若干規(guī)定〉的通知》和《中國證監(jiān)會工作人員守則》等法律法規(guī)中也都明確規(guī)定，監(jiān)管機構(gòu)工作人員及其父母、配偶、子女及其配偶不得買賣股票。眾所周知，在股改期間特別是今年以來，證券從業(yè)人員特別是工作人員違規(guī)違法利用職務(wù)渠道買賣股票的現(xiàn)象有擴散之勢，當時可能出于股改，并未對相關(guān)人員進行嚴格的處罰或重拳。相信如果此法規(guī)此次得到有效執(zhí)行，市場流出資金及對市場的影響就不容小視。

　　從基本面中的市場估值來看，中期報告顯示的業(yè)績增長并非完全是主營業(yè)務(wù)收入的大幅度增長，更大層面來自于資產(chǎn)注入、投資收益、資產(chǎn)重組等不確定性因素的增長，從深滬A股的平均市盈率來看，其已突破了60倍，顯示市場整體

　　技術(shù)面因素顯示風險累積至高位

　　從目前A股市場的中長期技術(shù)指標來看，其已進入到明顯的技術(shù)高位區(qū)，雖然這一高位區(qū)在流動性過剩的推動下，其仍然表現(xiàn)為強勢，但這種強勢卻很難維持較長的時間。因為流通性并不會永遠過剩，而格林斯潘近期在對亞洲流動性過剩問題指出：流動性已開始自峰值進入回落，一些國家流通性不會長期維持，而從全球來看，年底前有可能產(chǎn)生全球性股災(zāi)。其年初對美國次級債危機爆發(fā)的預言已經(jīng)出現(xiàn)，而股市會否全球出現(xiàn)股災(zāi)需要觀察。

　　從上證綜合指數(shù)來看，盡管近期指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，但從量能來看，卻出現(xiàn)了萎縮之勢，其上海單邊市場再沒有出現(xiàn)5.30時2755億的成交，本周二在建行上市的情況下，上海單邊市場僅成交1427億，如果扣除建行成交，市場僅成交1190億，這表明A股流動性過剩所引起的上漲可能在5月已達到峰值，如果這樣，A股的股價重心很可能出現(xiàn)向下調(diào)整。從技術(shù)指標來看，目前上證綜合指數(shù)的日、周、月、45、季、年度KDJ、WR%、BIAS等均出現(xiàn)在頂部區(qū)域，比如上證綜指中的年度WR%，目前年度WR(10，6)已高達1.85，并形成純化高位區(qū)之勢，說明市場技術(shù)累積的下跌風險將于不久會產(chǎn)生爆發(fā)，因此作為穩(wěn)健的投資者而言，從中期技術(shù)風險累積的角度考慮，在節(jié)前應(yīng)防止過重倉位參與。

　　從基本面與技術(shù)面結(jié)合來看，多重因素對A股市場產(chǎn)生了考驗，而這種考驗如果基本面方面出現(xiàn)惡化或引爆點的話，其震蕩下跌的幅度就不會是小調(diào)整，但從另一個側(cè)面來看，由于市場經(jīng)過財富效應(yīng)的影響，一些品種仍然可能產(chǎn)生機會，因此運用部分倉位進行戰(zhàn)術(shù)性的關(guān)注未嘗不可，量能說明一切，在總體量能沒有過份萎縮或異常突破前期成交的情況下，波段短線運作相關(guān)個股策略仍可取，總體建議：節(jié)前輕倉為主，關(guān)注消費、水電、核電潛力類，倉位控制在30%左右為佳。