德邦證券

　　經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)快速增長

　　在高度景氣的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟大環(huán)境中，國內(nèi)A股市場上市的12家銀行在今年上半年均取得了較好的經(jīng)營業(yè)績，漂亮的2007年A股上市銀行中報，成為上市公司中的一道亮麗的風景線。2007年中期，12家A股上市銀行共實現(xiàn)凈利潤1041.14億元，平均每家實現(xiàn)凈利潤86.76億元，比2006年同期增長59.05%。其中，凈利潤增長速度前三甲為招商銀行、深圳發(fā)展銀行和興業(yè)銀行，分別比上年同期增長了120.38%、117.05%和108.65%；2007年7月19日才登陸上海A股市場的南京銀行，其2007年中期利潤只比去年同期增長10.62%，為12家銀行中2007年中期凈利潤同比增長最慢的銀行。

　　中間業(yè)務爆發(fā)式增長

　　在傳統(tǒng)利差收入之外，今年上半年受資本市場強勁上升勢頭的影響，銀行相關中間業(yè)務如基金代銷、銀證通等呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。工商銀行中報顯示，其2007年上半年手續(xù)費及傭金凈收入同比上漲近一倍，其中理財業(yè)務項同比增長超過300%。而像招行此類在零售銀行單項業(yè)務方面已經(jīng)出現(xiàn)規(guī)模效應的亦有中間業(yè)務加速增長的趨勢。招行中報顯示，上半年其非利息凈收入占比上升至15.97%，主要來源即為手續(xù)費及傭金凈收入。

　　股指期貨推出提升銀行股戰(zhàn)略地位

　　我們認為，北京銀行上市后市值將達到1200億以上，建行上市后市值達2萬億，目前，深發(fā)展和華夏等全國性銀行在資產(chǎn)/市值比上與北京銀行相比出現(xiàn)了明顯的低估。在滬深300前十大權(quán)重股中，銀行股有浦發(fā)、招行、工行、民生和中行5家，權(quán)重總和達到12.4%。股指期貨一旦推出，將大幅提升銀行股的戰(zhàn)略配置價值。

　　銀行資產(chǎn)質(zhì)量得到改善

　　多數(shù)上市銀行撥備覆蓋率提升超過15%。中行、建行、招行不良貸款撥備覆蓋率分別達到91.34%、82.2%、126.03%。銀行對

　　銀行股板塊估值觸底

　　按整體法計算，銀行業(yè)07和08年PE分別只有34.3倍和25.4倍，在所有大盤藍籌板塊中僅高于石化和鋼鐵行業(yè)，較大幅度地低于大盤的07和08PE(分別為40倍和31倍)；銀行業(yè)08年PEG僅為0.73，僅高于