九鼎德盛 肖玉航

　　水電資源作為可再生資源開發利用正日益受到國家相關政策的大力支持，而從世界許多國家來看均有明確的發展目標，從目前A股市場的相關水電板塊來看，其面臨較好的政策性發展空間，在對水電板塊研究發現，長江電力、三峽水利等均保持了強勢的上升通道。研究認為積極挖掘其中的潛力品種，在合適機會進行投資將不失為較佳的投資策略。

　　政策面奠定發展空間

　　在

國家發改委出臺的《可再生能源中長期發展規劃》中，水力發電被列在《規劃》中的可再生能源重點發展領域部分的第一位，這說明中國政府對水力發電行業的政策性支持力度正在強化，在最近出臺的《節能發電調度辦法》(試行)的電力調度順序上，水電與風電等新能源發電一起位居前列，從政策對相關水電行業的支持來看，政策面對于相關水電行業的影響是積極的，研究認為目前A股市場中的優質電力公司面臨的發展將得到政策長期支持的環境不會改變，因此筆者認為水電行業內的公司值得積極挖掘和長期看好。

　　水力發電優勢明顯

　　目前全國煤炭價格高位運行及環保成本的提升，對于火電類公司而言發展困難較重，但相比而言，水電類公司就顯現了其較好的成本優勢，從水電類公司研究發現，其成本構成主要為折舊成本，變動成本非常之少，使得水電類公司成本優勢不言而喻；另一方面水電行為具有明顯的抗周期性，從中國的電力需求研究發現，鋼鐵、有色、化工、建材耗能產業占了國內電力需求40%以上，這些行業具有明顯的周期性特點，導致火電類企業同時呈現明顯的周期性特征，但是水力發電的利用小時數基本上由其來水狀況決定，受下游行業需求變化的影響相對較小，其抗周期性特征明顯。

　　總體來看，中國水電類公司將在政策、行業特征優勢上在未來發展中實現自身的經營發展，而從目前深滬兩市水電類板塊總體而言，積極挖掘其中的潛力品種，在適宜時機進行戰略性或戰術性投資均較為可行，因此筆者建議投資者積極挖掘其中的潛力股進行戰略性關注。

　　重點關注三家公司

　　郴電國際(600969)：公司是我國大型地方電力和獨立配電網企業。公司所在的郴州地區小水電資源豐富，全市水能理論蘊藏量為151萬千瓦，可開發量為138.6萬千瓦，其中小水電可開發量為70萬千瓦，具有發展小水電的先天優勢。公司是聯合國國際小水電郴州基地的承辦單位，“郴州基地”是目前聯合國國際小水電中心設立的第一個世界范圍內小水電示范基地，我國已實施《可再生能源法》，小水電作為效率高、可行性最強的可再生能源將得到政策重點扶持。公司將通過承辦“郴州基地”促進郴州小水電超常規發展。去年10月，公司所屬永興、郴州、汝城分公司銷售電價在原有電力銷售價格基礎上進行調整，上述三個分公司平均每千瓦時分別上調0.0261、0.0404、0.0294元。今年煤電聯動之后電價將會再次上調，公司將長期受益，建議密切關注。

　　文山電力(600995)：公司所在區域內用電需求增長較快，且具有地區壟斷優勢；小水電業務屬于國家鼓勵發展可再生能源，具有環保、優先上網優勢。長期來看，中國輸配電價仍具上漲空間。2009 年后，公司25%權益馬鹿塘二期電站投產后，水電權益裝機在目前基礎上可實現較大幅度的增長。近期該股保持強勁的上升趨勢，基金機構持倉較重，建議密切關注。

　　長江電力(600900)：公司是我國最大的水電發電企業，成本優勢和資源優勢明顯。今年上半年，公司業績較上年同期有較大幅度的增長，其中營業收入和凈利潤分別同比增長11.65%和71.65%。公司當前持有建設銀行12億原始股，目前市值已超過80億元；公司還在2006年10月以4.60元/股的價格收購了廣州控股2.3億股非限售流通股，按照目前股價浮動盈利超過23億元。此外，公司還持有工商銀行11217.9萬股，中國國航3500萬股、云南銅業 2000萬股，按照當前市價，所持股權的增值幅度均極為可觀，內在投資價值有望得到進一步提升，建議逢低關注。

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