廣州萬隆

　　提要：從最近的消息面來看，市場關心的兩大因素，即股指期貨與港股直通車又有新的進展。那么，這兩大因素將對市場帶來什么影響呢。

　　1)今日市場熱點評述：美聯儲18日降息50個基點，刺激著美國股市大幅走高。在美股的帶領下，外圍股市普遍走好。本欄認為，外圍股市回升在一定程度上緩和了A股市場的心理壓力。此外，申購建行的二萬億資金解凍，對市場的做多力量也有一定的加強作用。

　　熱點方面，有色金屬、航空、機械、醫藥等板塊表現較為活躍，其中，醫藥板塊的走強與行業的回緩一定的關系。從上市公司的盈利情況來看，在過去的06年醫藥企業的利潤跌至幾年來的底谷，造成這種局面的重要原因之一就是發改委密集出臺的

藥品降價政策。據相關數據顯示，在短短的一年多的時間里，藥品降價的政策就出臺五次，降價幅度較大，涉及的范圍很廣，包括抗生素、中成藥等多個品種。

　　持續的降價政策給醫藥企業帶來了巨大的生存壓力，不過這種情況在今年有所好轉，藥品降價政策影響已逐步被消化，行業開始呈現走出底谷的跡象，最重要的是，按照發改委的意思，未來兩年內不計劃下調藥品價格。從相關數據來看，原料

藥價格止跌回升，使得醫藥原料企業盈利能力明顯回升。事實上，由于節能環保、成本壓力上漲等因素，導致大量的小型醫藥原料企業關閉，從而導致原料出現供不應求的局面。

　　此外，

醫療改革正成為行業并購重組的強有力推進器。按計劃，到2010 年在全國初步建立覆蓋城鄉居民的基本衛生保健制度框架，使我國進入實施全民基本衛生保健國家行列。其中，基本衛生保健所需的醫藥與器械將采用集體招標的方式，在這種模式下優勢企業和大企業較易突圍而出，占據著更多的市場份額。

　　從估值角度來看，目前醫藥板塊的市盈率為40倍左右，并沒有明顯的估值優勢，但部分原料藥企業受益價格上漲，后市仍然有一定空間。此外，并購重組也是行業的投資亮點。具體來看，投資者可以關注以下品種：中生集團以天壇生物為平臺進行整體上市；華潤重組華源后對醫藥產業進行整合；雙鶴藥業收購北藥資產；上實醫藥定向增發收購大股東優質醫藥資產；上藥集團資產注入上海醫藥；國藥股份資產注入；華東醫藥集團資產注入等。

　　2)影響行情發展的重要信號：從最近的消息來看，股指期貨與港股直通車仍然是市場關心的兩大因素。對于港股直通車，由于種種細則仍然沒有完善，加上涉及多方面的因素，如A股市場的穩定問題，資本項目開放后的金融穩定問題，因此管理層的態度仍然是謹慎的，港股直通車開通的進度也放緩了。在這種情況下，短期內港股直通車對市場的影響將是有限的，但中期的影響將不容忽視。股指期貨方面，近日又有新的進展，據透露，兩周前已有部分期貨公司開始了全景測試，并對每周的測試情況報告中金所。有關人士認為，股指期貨將有望在11月推出。假如這種推測是可能的，將對市場有什么影響呢？

　　申萬最近的一份機構調查表明，機構對股市的期望回報率大幅下降，但認為未來市場的合理市盈率為30倍左右，以這個作為市場的價值中樞，則目前市場已經是結構性的泡沫：權重股的估值相對合理，但其它板塊估值相對偏高�？偟膩碚f，假若股指期貨推出后，市場總體偏向穩定，但結構分化的風險將較為突出。

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