德邦證券

　　本幣升值

　　美國減息幅度超出市場預(yù)期，其減息將有可能終止人民幣的加息周期，，如果人民幣加息周期結(jié)束，那么留給央行控制國內(nèi)流動性和通脹的手段可能只剩下升值這一條路了，所以美國減息將預(yù)示人民幣可能快速升值。而人民幣升值對于航空業(yè)來說是利好消息。

　　航空業(yè)高速發(fā)展

　　進(jìn)入2007年，中國航空行業(yè)市場景氣度繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢，2007年1-5月全社會旅客航空運(yùn)輸周轉(zhuǎn)率增長接近20%，超過過去5年16%左右的平均水平，航空旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)率的增長大大超過公路周轉(zhuǎn)率增長(12%)和鐵路運(yùn)輸周轉(zhuǎn)率增長(8%)。

　　需求強(qiáng)勁增長

　　2007年1-4月，中國民航的總周轉(zhuǎn)量、旅客周轉(zhuǎn)量和貨郵周轉(zhuǎn)量分別同比增長19.5%、17.3%和24.1%，說明中國航空市場的需求增長依舊非常強(qiáng)勁；07年1-4月，國內(nèi)航線票價水平同比有所下降，體現(xiàn)出市場競爭依然激烈；亞洲地區(qū)航線市場的票價水平明顯恢復(fù)；國際長航線票價水平繼續(xù)連續(xù)保持攀升的良好狀況。

　　重組傳聞眾多

　　市場對于國航會否與南航或是上海航空和深圳航空的重組傳聞，眾說紛紜，不過，如果只是對炒重組消息的投資者而言，這些重組消息可謂長炒長有，單看國內(nèi)通訊業(yè)重組已經(jīng)炒了多年，可以想象。同時，南航重組亦有其它傳聞，其中早前已見炒作南航引入策略性股東的可能，加上南航落實(shí)股改，令股價得到支持，事實(shí)上從目前3家航空股中，只余下南航暫未有引進(jìn)外資策略股東，因此相對形成南航將成為海外投資者的最后的目標(biāo)，故此南航的炒賣價值亦十分吸引。

　　國內(nèi)航空業(yè)從由2001年由10家航空公司整合為國航、東航及南航后，目前3大航空公司控制國內(nèi)共74%航空客運(yùn)市場，外資入股3間航空公司，是最快捷打入國內(nèi)航空業(yè)的方法，預(yù)計收購合并傳聞將陸續(xù)有來。

　　行業(yè)盈利正走出低谷

　　國內(nèi)

航空運(yùn)輸業(yè)在2002年以來的行業(yè)整合后，市場結(jié)構(gòu)基本達(dá)到相對均衡狀態(tài)，運(yùn)力擴(kuò)張變得理性，客座率和收益率指標(biāo)均得到持續(xù)改善，預(yù)計整個航空運(yùn)輸業(yè)在2006年盈利觸底之后，2007年航空公司盈利能力將獲得顯著提升，行業(yè)盈利將持續(xù)好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注航空板塊。

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