讀者來信：

　　和5月30日之前的題材股暴漲推動股市攀升不同，最近這段時間股市上漲的主要動力轉移到了核心藍籌股上。以金融、地產、鋼鐵、航空和有色為代表的基金重倉藍籌股輪番爆發(fā)，在它們的推動之下，指數(shù)站到5400點。那么，目前這種藍籌股受追捧、垃圾股受冷落的局面有沒有實質的理由支撐？能否持續(xù)下去？

　　我認為答案是肯定的。首先，股指期貨漸行漸近，股指期貨的出臺預期使得藍籌股可能再次受到追捧。記得2006年年末，由于市場預期股指期貨將于2007年5月前后推出，引起了一輪對藍籌股的追捧。現(xiàn)在，由于股指期貨于四季度推出的懸念已經不大，所以市場上掀起了新一輪的對藍籌股的追捧。

　　此外，還有一些理由讓我們繼續(xù)看好四季度藍籌股的表現(xiàn)而看淡垃圾股的表現(xiàn)。一是藍籌股普遍擁有定價權。9月11日公布的8月份CPI高達6.5%，創(chuàng)下了11年來新高，通貨膨脹呈現(xiàn)加速趨勢。隨著通貨膨脹率的不斷攀升，能成功把成本漲價的壓力轉讓出去的公司發(fā)展前景最被看好。而藍籌股公司大都是這樣一些擁有定價權的公司。例如聯(lián)通和中石化等;二是低價優(yōu)質的資產注入將主要發(fā)生在藍籌股公司的身上。低價是指注入時的市盈率較低，優(yōu)質則是指注入的資產盈利水平高而且穩(wěn)定和可持續(xù)。比如滬東重機和東方電機等；第三，備兌權證的推出必將引發(fā)對藍籌股的新一輪需求。和之前上市公司發(fā)行的股本權證不同，備兌權證是由證券公司發(fā)行的。如果股本權證的投資者要求行權，上市公司只需增發(fā)即可，可以說沒有任何風險。而備兌權證的投資者向證券公司要求行權時，情況則大不相同，因為證券公司為了應付投資者行權必須在二級市場購入標的

股票。所以，權證行權和對沖風險都會引發(fā)證券公司新一輪的對藍籌股的需求；第四，基于藍籌股展開的并購潮尚未開始。國外的大公司都是使用這種方法來降低市盈率的。在真正的市場經濟國家，藍籌股的估值水平應該遠高于垃圾股，因為垃圾股隨時有破產退市的危險。比如2000年，美國標普500的平均市盈率達到了60倍，其中美國最大的20家公司的市盈率均超過了100倍。大公司的估值水平高有利于大公司兼并小公司，整合成超級集團。資產注入只是我國股市在當前這個發(fā)展階段所獨有的特色，等資產注入完畢，后面就與成熟的

資本市場的玩法一樣了，藍籌股公司可以通過兼并收購市盈率低的小公司來大幅降低市盈率。可以這樣說，藍籌股的游戲才剛剛開始。

　　(中國民族證券 賈國文)

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