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　　博信論市

　　下一交易日：看漲

　　消息面上，為加強貨幣信貸調(diào)控，引導投資合理增長，穩(wěn)定通貨膨脹預期，中國人民銀行決定，自2007 年9月15日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。央行再次提高存貸款利率0.27個百分點，繼續(xù)保持微調(diào)的同時加快加息步伐，意在堅持有序漸進的調(diào)控原則，糾正負的實際利率，穩(wěn)定通脹預期。此次提高利率后實際儲蓄存款利率依然為負，由于物價上漲還將維持，信貸增長依然較快，我們預計年內(nèi)央行將再提高存貸款基準利率0.27-0.54個百分點。此次存貸款利率提高的同時貸存利差并沒有縮小，對信貸影響十分有限，后續(xù)央行調(diào)控流動性力度也會繼續(xù)加大。盡管股票供給壓力以及業(yè)績增速回落等可能影響市場整體預期，但是此次加息一定程度也已為市場有所預期，且對銀行信貸影響有限，總體認為此次加息短期內(nèi)對股票市場影響中性偏好。此外，國家統(tǒng)計局上周五公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，我國完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資66659億元，同比增長26.7%。從月度的數(shù)據(jù)看，8月當月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)同比增長27.3%，比7月份提高1.1個百分點。雖然從同比數(shù)據(jù)看，8月份投資增速比7月份略有提高，但這是建立在去年8月份增速比7月份快速下降近6個百分點的基礎(chǔ)上的。如果考慮到這一因素，則今年8月份投資同比增速提高并不意味著投資活動在加快。實際上，從季節(jié)因素調(diào)整后的數(shù)據(jù)看，8月份投資的環(huán)比增速為-0.6%，顯著低于其正常的增長水平，這已經(jīng)是投資環(huán)比連續(xù)第二個月負增長。鑒于投資增速已經(jīng)連續(xù)兩個月下滑，9月份的數(shù)據(jù)將比較關(guān)鍵。如果9月份同比增速繼續(xù)下滑，則表明緊縮政策的力量將繼續(xù)顯現(xiàn)。

　　熱點方面，隨著央行年內(nèi)第五次加息，近日中國人壽、中國平安等持續(xù)大幅上漲，威孚高科、首鋼股份等參股保險公司的個股也大幅飆升。而最新的多家研究機構(gòu)報告表示，由于通貨膨脹的抬升和繼續(xù)升息的預期，國內(nèi)中長期債券收益率近期明顯上升，這對保險公司的債券投資非常有益。同時，中國的保險公司由于整個金融市場投資工具的缺乏，目前仍有大部分的資金投資于銀行存款，以及收益率較低的債券，而公司債券的規(guī)模擴張能夠為擁有充裕流動性的保險公司提供更多的投資選擇，提升投資收益。此外，A股市場的健康調(diào)整對于保險公司有雙重意義，一方面能夠使投資收益的提升更加穩(wěn)健和持久，另一方面也將緩解股市火爆對于保費收入的分流。因此，我們認為保險板塊是值得投資者長期關(guān)注的品種。

　　技術(shù)面上，央行上周五晚間宣布再次提高存貸款基準利率，周一大盤略作低開后快速上攻，市場呈現(xiàn)普漲，鋼鐵板塊承接上周五領(lǐng)漲大盤之勢繼續(xù)表現(xiàn)活躍，以中國平安為首的保險股在加息利好的刺激下也全面上漲，航空、地產(chǎn)板塊也在

人民幣升值的推動下大幅走強，市場強勢特征明顯。 整體來看，在消化政策利空后，深成指和滬綜指都雙雙創(chuàng)出歷史新高，顯示出目前場內(nèi)外資金面充裕以及基金等主流機構(gòu)繼續(xù)正面看待市場，短線大盤有望繼續(xù)沖高；不過，隨著宏觀調(diào)控政策的不斷出臺以及新股發(fā)行節(jié)奏的加快，市場資金面不斷面臨考驗，如果股指出現(xiàn)加速上漲，調(diào)整的風險將不斷加大。

　　***風險警示：

　　隨著證券市場的持續(xù)火暴，缺乏風險控制意識的新股民蜂涌而入，使市場風險陡然增多，風險教育已經(jīng)成為證券市場刻不容緩的工作之一。近期，國家相關(guān)部委為進一步促進國內(nèi)證券市場的健康發(fā)展，陸續(xù)出臺了包括提高存款準備金率、加息、提高證券交易印花稅稅率等調(diào)控政策，對股市進行宏觀調(diào)控，這是國家為了防止股市過熱、入市盲目、短線交易頻繁的有效措施。作為規(guī)范的證券投資咨詢機構(gòu)，配合管理層對投資者進行風險教育，是我們義不容辭的義務和責任，因此在這里我們鄭重提醒廣大投資者：股市是高風險高收益的市場，高收益總是伴隨著高風險，買賣

股票一定要記住“股市有風險，入市需謹慎”！

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