德邦證券

　　受益于消費升級和產品結構調整 白酒行業景氣持續

　　受益于消費升級和產品結構調整，白酒業銷售收入和利潤總額增速一直都維持在較高的增長速度，符合市場的預期。07年，白酒行業企業繼續加大營銷力度和對市場的投入，因此期間費用增速開始有較大幅度的增長，1-5月白酒業銷售費用和管理費用增速分別為32.36%和30.92%，較06年1-12月增長了8.05和6.97個百分點。白酒子行業延續了近5年的景氣度，其龍頭企業高毛利率和高增長率可以支持其目前較高的市盈率；相比之下，H股并未有可以匹敵A股白酒類的上市公司。欲分享該子行業成長果實的投資者仍應重點關注老牌龍頭公司(如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等)，以及有望向高端產品實現突破的跟進者(沱牌曲酒、金種子酒等)。

　　高檔葡萄酒市場需求最大

　　我國目前的葡萄酒產業仍處在培育期。目前人均消費0.38升，城鎮人均消費葡萄酒0.7升。與世界人均6升多的消費量差距很大。從國內飲料酒的消費結構看，葡萄酒也僅占酒類年消費總量的1.5%.從業內競爭格局看，行業大集中度遠高于啤酒和白酒。張裕、

　　高檔葡萄酒的市場需求最大

　　最近三年，高檔葡萄酒的銷量年均增長50%，酒莊酒的年均增長則超過了100%。世界葡萄酒行業最負盛名的《葡萄酒報告》預測：2010年中國葡萄酒消費結構中：高、中、低檔酒的比例分別為：50%、40%、10%。

　　可開拓的潛在市場空間巨大

　　當前境外洋酒企業看到了我國巨大的潛在市場，由于我國本土企業的親近性、地緣性等因素，和我國企業聯姻是拓展業務的最好選擇，但外商要取得一線酒廠的控股權很難，所以，外商只能打二線酒廠的主意。近期海南椰島、皇臺酒業等二線酒業股走勢相當硬朗，顯示二線酒業股正得到市場關注。

　　居民收入增長是行業增長的核心動力

　　行業增長的核心動力還是城鎮居民與農村居民收入的快速增長。基于目前我國經濟發展周期。釀酒食品行業具有增長趨勢明確、增長快速、增長周期長的特點。行業的利潤同比增長高達38.45%，明顯快于食品制造業。重點關注飲料制造行業，尤其是其中的白酒、葡萄酒和黃酒三個子行業。

　　另外，據法國東南部葡萄酒行業組織發表的最新報告指出，2007年，全球天氣異常令傳統葡萄酒生產大國的葡萄產量銳減，從而將導致葡萄酒價格上漲。二級市場上，釀酒食品板塊周五強勢出擊，在五糧液沖擊漲停的帶動下，張裕A等個股也出現大幅拉升，收盤時裕豐股份和