廣州萬隆

　　提要：由于近期收緊流動性的政策頻頻出臺，加上非流通股解禁高峰期來臨，大藍籌回歸等因素，后市的中期走勢不容樂觀。本欄認為，周二大市的急劇下跌，極可能只是做空壓力的一次提前釋放。

　　1) 今日市場熱點評述：周二大市的急劇下跌，基本上是對做多力量的一次沉重打擊，扭轉了不畏利空的市場心理。從盤面來看，大市反復震蕩，成交量也相應委縮，反映出投資者的心理已趨向謹慎。

　　熱點方面，汽車、煤炭、有色等板塊的部分個股表現相對活躍，尤其黃金股，由于上海期貨交易所已獲證監會批準開展黃金期貨交易，受該消息刺激，黃金股表現相對突出。本欄認為，黃金股的走強有很復雜的背景。

　　從估值角度來看，幾個黃金股07年的動態市盈率已經超過120倍，顯然已經遠遠高于市場的平均估值水平。但是，由于黃金特有的保值功能、一般等價物等特點，使得中長期的金價較為樂觀。

　　首先，受美國次級債等因素影響，鋁、銅、鋅等期貨價格紛紛回調，但黃金價格走勢卻相當堅挺，近日已經創出了年內的新高。業內人士認為，美元走軟、

　　其次，通貨膨脹的背景對金價形成較強的推動力。今年以來，豬肉價格的迅速上漲，預示著我國將可能進入通貨膨脹時期；作為衡量通脹的CPI指標，近幾個月以來也開始不斷上升。事實上，這種通貨膨脹將可能是全球性的，如美國小麥期貨價格五月以來的累計升幅高達90%，而其它產品也有不同程度的上漲。

　　有分析認為，全球進入通貨膨脹周期的主要原因之一，就是近幾年來幾大經濟體采取過于寬松的貨幣政策，導致流動性的嚴重過剩，最終推動物價的大幅上漲。顯然，為抵御通貨膨脹，最好的辦法之一就是將貨幣換成黃金，這對金價而言無疑是中長期的利好。

　　從走勢來看，黃金板塊值得中長期關注，不過短期內上漲幅度較大，需謹慎參與。

　　2)關注后市隱含的殺跌力量：由于近期收緊流動性的政策頻頻出臺，加上非流通股解禁高峰期來臨，大藍籌回歸等因素，后市的中期走勢不容樂觀。本欄認為，周二大市的急劇下跌，極可能只是做空力量的一次預演。

　　有報道表示，8月份空頭資金做空A50股指期貨，盡管最后失利，但9月仍然繼續做空A50股指期貨。本欄認為，不管這種空頭行為是否能影響A股走勢，但在一定程度上已反映A股高估的情況。最重要的是，支持高估值的關鍵因素之一(即充裕的資金)，隨著港股直通車、QDII的放行而漸漸改變，預計四季度資金面可能出現偏緊的情形。

　　此外，股指期貨即將推出的預期，也將對高估的市場形成較大的壓力。近幾個交易日以來，權重股主動調整的態勢，極可能是價值回歸的推動�？紤]到權重股板塊目前的估值水平與技術走勢，繼續下調10%左右將獲得較強的支撐。

　　最后，