宏調和高估值成軟肋

　　在人民幣升值和通脹的環境下，流動性過剩已成為當前最主要的特征，帶來的直接結果就是資產價格的上漲和膨脹。作為資產主要載體的房地產以及房地產類股票，受到眾多機構與個人投資者的熱情追捧，并一度成為引領大盤突破5000點的主要力量。但在到達5400點高點之后，房地產股的熱度卻在悄然消退。

　　目前，房地產板塊的2007年動態市盈率已高達60倍以上，整體估值偏高。同時，上半年房地產股獲利資金較多，再加上龍頭股萬科A在持續融資后業績將被攤薄，已缺乏進一步增長的潛力，更增加了市場對房地產板塊后期走勢的迷茫。此外，還有幾個更重要的因素，也將制約房地產股的表現：一是面對持續上漲的房價，市場對“十七大”后是否會出臺更嚴厲的調控措施感到擔憂；二是美國次級債的影響雖然有所減弱，但能否真正有效解決仍存變數；三是面對11月份非常敏感的時間窗口，投資者對5000點以上的市場整體高估值現狀普遍擔憂。

　　不過，從

房地產所有上市公司的半年報來看，該板塊的中長期表現仍值得期待。其中，該行業的毛利率、銷售凈利率都出現了上升態勢，毛利率達到了32.47%，遠高于其他行業；每股收益達到了0.12元，同比增長了50%。更重要的是，有很多上市公司公布了三季度的業績預增公告，說明整個行業的增長繼續看好。

　　綜上所述，房地產板塊近期可能會出現較大的震蕩，但中長期仍值得繼續關注。投資者在下跌過程中，可重點關注龍頭股萬科A，估值偏低的二線股珠江實業、深振業，以及商業地產股張江高科等。

　　民族

證券 周華 文并表

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