匯陽投資 徐冠華

　　一、市場描述

　　今日滬市開盤5362.94點，沖高5395.04點、下探最低5093.92點、收盤于5113.9點、跌238.39點、跌幅4.51%。深成指開盤17926.6點，沖高18064.15點、下探最低17088.67點、收盤于17129.39點、跌789.09點、跌幅4.40%、兩市成交有所放大。

　　盤面上看，近期一系列影響資金供給的利空事件接踵而來：財政部將面向社會公開發行2000億元特別國債；建設銀行600億A股即將發行，拉開大型海歸序幕；北京銀行等大型IPO、超歷史的小非解凍以及QDII本周三正式啟航，令資金面面臨嚴峻的考驗；本周二公布的8月份CPI高達6.5%，超出市場預期，并將引發后續的嚴厲宏觀調控政策。一系列利空事件的累積，令周二深滬股市不堪重負，上午兩市大盤保持強勢繼續高開，但沖高后回落，下午開盤后市場出現殺跌，銀行股走弱繼續拖累大盤，并創出最近三個月以來的最大跌幅。

　　后市逐步控制倉位應該成為近期投資者操作的主要策略。

　　二、熱點追蹤

　　從熱點板塊表現來看，多數板塊今日下跌，但運輸物流板塊延續近期的良好表現，中國遠洋，中信海直繼續漲停，而旅游酒店板塊處于跌幅前列，最近表現良好的黃山旅游領跌，值得注意的是，由于農產品期貨最近持續走強，今天部分農業股有所走強，而且國家政策對農業扶持力度一直較大，有望帶動國內農業股走強。另外煤炭板塊也表現搶眼！

　　三、外圍市場

　　9月11日人民幣匯率7.5298。恒指半日波幅不足200點，半日升81點，報24,080；國指報14,484，升74點，大市成交477億元。其他方面日經平均指數半日收報15,804.4點，上升39.43點或0.25%。其它港股中資電信股方面，聯通無起跌，網通升0.54%，中電信跌0.88%。“六行”持續偏軟，僅建行報持平；工行、中行、交行、招行及中信銀行跌幅均不足1%。“三保”靠穩，國壽及平保升0.95%及0.12%，財險漲2.33%。炒AH折讓股個別發展，中鋁抽高6.33%，江銅升1.27%，大唐發電升0.75%；儀征化纖及上石化分報持平及跌0.19%；北京北辰跌0.73%。商品股方面，中石油及中石化升0.89%及0.12%；金屬股繼續炒上，紫金及招金分別漲4.3%及3.83%；洛鉬升2.01%，湖南有色升2.88%。煤炭股方面，神華及中煤能源升1.56%及1.83%，兗煤升0.45%；鋼鐵股靠穩，馬鋼、重鋼及鞍鋼微升不足1%；中建材跌1.4%，安徽海螺升1.04%。航運股方面，中國遠洋跌5.51%，中海發展升1.4%，擬發A股的中海集運漲2.72%。

　　四、中線主流跟蹤

　　我們認為煤炭的價格應當由供需狀況和資源稀缺程度共同決定，且隨著稀缺程度的提高而不斷上升。但長期以來我國煤炭資源完全成本缺失，價格實行政府全部或部分管制，低于其真實價值。2006年以來國家產業政策導向逐漸轉向通過提高資源使用成本和效率來體現資源的稀缺性價值，完全成本計提標志煤炭進入高價時代。建議給予煤炭板塊跟蹤關注。