謝潞錦

　　在一個基本沒有做空機制的單邊市場上，避險方式要么是適時離場觀望，要么是始終持長線態度以觀其變。尤其是當股市資金面、政策面、技術面及上市公司基本面有可能產生不利的“共振”傾向時，A股市場走弱后所產生的殺傷力將是巨大的，普通投資者所承擔的風險將直接暴露。上周末，隨著多項緊縮措施及傳言的出現，A股市場形勢急轉直下，滬深兩市均放量大跌。這不免令人對后市捏一把汗。

　　周二有大盤股北京銀行(601169.SH)上網發行，此后更為龐大的建設銀行(0939.HK)及中海油服(2883.HK)等將次第踏上A股市場。盡管目前一級市場打新股資金及基金新增資金仍然相當充沛，但越來越大的擴容壓力顯然對二級市場投資者乃至基金投資者都將產生心理影響。由于本輪大牛市已經累積了大量獲利盤，市場一有風吹草動，普通投資者落袋為安的心態自在情理之中。

　　各項技術指標高位背離跡象極為明顯。結合近階段一大批基金大比例分紅看，盡管前期基金發行市場相當踴躍，但不少老基金還是借助大盤不斷走高成功套現。　　事實上，在目前交易機制的作用下，公募基金往往需要在一定時間段里建倉，其

股票配置也有比例限制。因此，盡管不少藍籌股估值已不便宜，但對那些資金不斷涌入的基金來說，還是不得不高位建倉。然而，一旦股市走弱導致基金出現大規模贖回，那么基金經理將不得不賣出股票以滿足兌現需求。顯然，在如此交易機制的驅使下，A股市場的單邊特征將更加突出。需要提醒的是，目前投資者贖回基金后資金一般要5~7個交易日到賬。這意味著，當老投資者離場、新投資者放慢入市腳步時，在大盤股大舉擴容的背景下，市場將面對更為嚴峻的資金承接力道不足的“窘境”。

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