廣州萬隆

　　提要：今年以來，央行每次的加息或上調準備金率，都成為大市上漲的催化劑；然而這一次央行的緊縮令，卻打破了這個常規。在這種情況下，后市將如何演繹呢？

　　1) 今日市場熱點評述：由于流動性嚴重過剩，央行再次發出緊縮令，宣布9月25日開始再次上調存款準備金率0.5個百分點；這已經是存款準備金率已是年內第7次上調，9月25日后將達到12.5%的水平，與歷史最高的13%的水平僅一步之遙。值得注意的是，這也是今年第一次在央行加息(或上調準備金率)的情況下，大市沒有以陽線收盤。

　　熱點方面，創投概念、汽車板塊等表現相對活躍，其中具備資產注入預期的一汽轎車以漲停收盤，那么，后市該怎樣看待汽車板塊呢。從估值角度來看，目前汽車板塊的加權市盈率約35倍左右，估值水平沒有明顯低估。但是，汽車行業的穩定增長與及重組預期，可以令汽車板塊享有一定的溢價。

　　增長方面，隨著我國人均可支配收入的不斷上升，與及消費升級時代的來臨，汽車已經進入一個普及化的快速增長階段。據統計，2007 年1-7 月，全國汽車產銷繼續保持較快增長，各類汽車產銷511.54 萬輛和501.48 萬輛，同比增長23.47%和24.85%；產銷率98.03%，同比提高1.08 個百分點。目前，我國城市的汽車擁有率為9%左右，低于而中國香港為20%，更低于美國92%的擁有率；此外， 我國汽車保有量到2007 年4 月底達到5180 萬輛的規模，且未來幾年將會繼續持續快速擴大。假若按照汽車更新率30-40%來計算，每年有350-400 萬輛的更新規模，以上兩者已完全能夠確保中國汽車業在未來幾年內保持穩定增長態勢。

　　重組方面，從目前滬深兩市相關上市公司的情況看，在上海汽車基本完成整體上市之后，第一汽車集團和東風汽車集團這兩大國有汽車集團就成為市場關注的焦點所在，此外長安汽車、航空系的昌河股份等國資背景的企業也被寄予厚望。

　　從走勢上來看，自7月20日以來，大市的累計升幅為34%，而同期的汽車板塊累計升幅為41.6%，略強于大市；考慮到部分汽車股處于放量突破的階段，后市仍然值得關注。

　　2) 近期選股思路提議：在前面的文章中本欄曾提過，股指期貨作為A股制度建設方面的另一重大動作，將可能對市場的格局形成重大的影響。本欄認為，在股指期貨即將推出的預期下，機構投資者將可能調整倉位結構，減持部分估值過高的品種，這將形成市場的結構性調整行情。

　　值得注意的是，今日權重股成為了做空的重要力量，直接拖累大市走低；盡管指數跌幅不小，但盤中并沒有明顯的恐慌性的殺跌，截止收盤時，兩市跌停板的家數仍然為零(ST除外)。從這個角度來看，如果周末沒有利空出臺，下周一將可能出現反彈，以修正今天的過度下跌。不過，對于后市投資者仍然不能過于樂觀，適當控制倉位，保持一定的謹慎仍然是最好的策略。

　　熱點方面，本欄認為，在整體估值偏高的背景下，市場已漸漸由于價值投資轉向主題投資。中國遠洋、中國鋁業、中國船舶等央企被瘋狂追捧，已經從側面反映出央企重組將成為后市的重頭戲。具體來看，建設投資者關注地產、有色、煤炭、機械等行業盈利能力較好的央企重組個股，同時關注動力較大的地方國企重組，如北京、上海、重慶等地。