認購證漲幅全部超過相應正股，其中，云化CWB1上演絕地反擊，以漲停報收估值偏低引發認購證集體爆發

　　平安證券衍生產品部張俊杰

　　周三，盡管大盤震蕩加劇，上證指數僅微漲0.32%，但權證正股表現出色。除南方航空平盤、深發展A和華僑城A微跌外，其余正股均以紅盤報收，平均漲幅達4.84%。其中，云天化、中化國際，馬鋼股份等漲幅均在5%以上。受正股影響，認購證昨日集體爆發，迎來了久違的大漲行情。從成交情況來看，認購證共成交309.92億，超過前一交易日的兩倍。

　　除鋼釩GFC1停牌外，其余9只認購證全部以紅盤報收，平均漲幅高達9.87%。全部認購證的漲幅均超過相應正股，權證的杠桿效應明顯。云化CWB1以漲停報收，大漲24.06%，居認購證漲幅榜首。與此同時，云天化的漲幅為9.76%，云化CWB1的漲幅是其正股漲幅的2.47倍。受中化國際漲停帶動，中化CWB1亦大漲16.50%，僅次于云化CWB1。此外，伊利CWB1和馬鋼CWB1的上漲幅度也較大，漲幅均超過了10%。

　　近一段時間以來，認購證市場持續低迷，日成交額一度跌至100億以下。出于對大盤調整的擔憂，權證市場投資者做多熱情不高，認購證漲幅不及正股的情形十分普遍。以云化CWB1為例。自8月24日至本周二，云天化正股累計漲幅高達28.74%，而同期云化CWB1的累計漲幅僅為6.73%，權證的漲幅嚴重落后于正股。與此同時，云化CWB1的估值水平也大幅降低。以8月23日的收盤價計算，云化CWB1的溢價率為22.51%，而至本周二，其溢價率已降至-1.57%。正是溢價率的大幅降低并出現負溢價，為云化CWB1的爆發逐步累積了動能。昨日，云化CWB1終于絕地反擊，大漲24.06%，遠超正股漲幅。

　　事實上，在經歷了前一段時期的滯漲之后，認購證的價值已經普遍低估，認購板塊成為真正的“估值洼地”。在昨日大漲前夕，僅有伊利CWB1和兩只深發展權證溢價率為正，其余均呈現不同程度的折價。馬鋼CWB1、五糧YGC1和僑城HQC1的折價程度均在10%以上，相對于正股現價來說，其價值已經嚴重低估。在這種情況下，投資者如果看好正股后市走勢，則買入相應的認購證風險較小。

　　另外，自國電JTB1退市之后，除伊利CWB1和僑城HQC1的剩余期限不足3個月以外，其余認購證的剩余期限均在3個月以上。由于目前認購證價值普遍低估，溢價率水平已經處于歷史低位，再度下降的空間已經很小。在這種情況下，認購證與正股的聯動性將大大加強，前期認購證屢屢跑輸正股的現象將大為減少。因此，部分負溢價的認購證為看好正股的投資者提供了很好的低吸機會。特別是流通盤較小的認購證，在正股的帶動下，爆發力往往較大，值得看好正股的投資者關注。

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