廣州萬隆

　　提要：踏入9月份以來，上證綜合指數在強勢創出5357.93點行情新高后接連兩個交易日展開震蕩回調的走勢；盡管市場整體走勢相對平穩，但主流熱點的降溫和個股走勢的進一步分化卻彰顯出投資心態已漸趨謹慎。值得關注的是，目前上證綜合指數所處5300點的區域與三個月前財政部突然宣布上調證券交易印花稅率并引發的5?30大跌行情之前的點位4334.92點相比，股指已經上漲逾千點，漲幅超過23%。筆者認為，市場辯證看待5300點行情新高與530大跌行情的關系，對后市行情發展和操作決策將起到積極的參考意義。

　　今日市況

　　承接上日走勢，周三深滬大盤繼續展開震蕩調整的行情，兩市股指在回補了周一的向上跳空缺口后尾市重新回穩，總體走勢相對平穩，全天合計成交約2376.8億。從全天股指運行的態勢來看，早盤上證綜合指數以5296.07點開盤，在沖高至5337.93點后開始震蕩回落，盤中最低跌至5223.67點，并回補了周一的向上跳空缺口，尾市重新回升，最終以紅盤報收。深成指走勢類似，相應呈現震蕩調整、止跌回穩的態勢。

　　從盤面情況看，個股走勢繼續呈現分化局面，其中深圳市場漲跌家數比例為353：312，上海市場漲跌家數比例為438：410。漲幅榜方面，億利科技、鼎盛天工、力諾太陽、國通管業、英特集團、公用科技、承德露露等29只非ST個股以漲停報收。從熱門板塊排名來看，煤炭板塊以4.38%的平均漲幅位居首位，煤炭板塊的潞安環能、上海能源、國陽新能、盤江股份等均有突出表現。其次，以中國鋁業為代表的有色金屬類個股經過近期的回調整理后展開大幅反彈的行情。而定向增發引進戰略投資者或收購資產的題材股繼續受到市場的追捧，如東方航空、中國遠洋等。

　　周三，上證綜合指數以5296.07點開盤，最高5337.93點，最低5223.67點，收盤5310.72點，上漲16.68點，漲幅0.32%，成交1529.05億；深成指開盤18050.58點，最高18137.46點，最低17679.57點，收盤18002.00點，下跌48.78點，跌幅0.27%，成交847.75億。

　　今日消息面

　　周三主要有以下信息值得投資者關注：

　　1、來自監管部門的權威人士昨日表示，“港股直通車”業務近兩月內有望推出�！案酃芍蓖ㄜ嚒狈桨敢鸦�本成型。根據方案，港股直通車將在天津、北京、上海、廣州四地試點，中行、工行、建行有望同時開展此項業務，準入門檻提高至30萬，近兩月內有望推出。

　　2、中國證監會近日批準紐約證券交易所設立北京代表處。這是今年7月1日《境外證券交易所駐華代表機構管理辦法》實施以來，境外證券交易所獲準設立的第一家駐華代表機構。

　　3、國家發改委副主任畢井泉昨日表示，8月份，我國居民消費價格指數(CPI)漲幅有可能高于7月。7月份，我國CPI同比上漲5.6%，漲幅創下自1997年3月以來的新高。

　　4、國家發改委昨日印發的《可再生能源中長期發展規劃》提出，到2010年，使可再生能源消費量達到能源消費總量的10%左右，到2020年達到15%左右；基本消除有機廢棄物造成的環境污染；到2010年，基本實現以國內制造設備為主的裝備能力，到2020年，形成以自有知識產權為主的國內可再生能源裝備能力。

　　5、申萬研究所最近對股市資金面的分析報告認為，8月份滬深市場資金存量增加明顯，滬深市場資金存量約為13000億元，比上月增加2200億元。

　　后市簡評

　　踏入9月份以來，上證綜合指數在強勢創出5357.93點行情新高后接連兩個交易日展開震蕩回調的走勢；盡管市場整體走勢相對平穩，但主流熱點的降溫和個股走勢的進一步分化卻彰顯出投資心態已漸趨謹慎。值得關注的是，目前上證綜合指數所處5300點的區域與三個月前財政部突然宣布上調證券交易印花稅率并引發的5?30大跌行情之前的點位4334.92點相比，股指已經上漲逾千點，漲幅超過23%。筆者認為，市場辯證看待5300點行情新高與5?30大跌行情的關系，對后市行情發展和操作決策將起到積極的參考意義。

　　回顧5?30大跌行情的背景來看，雖然管理層出臺的針對證券市場的直接調控政策是重要的誘導因素，但其調整的必然因素卻是市場非理性的持續暴漲。根據筆者的統計發現，在5?30的暴跌行情之前，從2007年3月19日至5月29日，紡織化纖、紡織機械、摩托車、陶瓷、儀器儀表等板塊區間漲幅超過100%，其中摩托車行業權漲幅達到165%、化纖行業漲幅超過138%、儀器儀表漲幅超過126%，在短短的兩個月左右時間里一些缺乏業績支撐的題材品種股價更是翻了幾番，市場投機氣氛相當濃厚。當然，市場出現的這種非理性上漲與大量缺乏專業知識的新股民的加入有莫大的關系，這種以散戶為主導的投資者結構使得市場投機氣氛一度盛行。從風險教育的意義上來說，政策誘發的5?30的暴跌行情是市場的警醒劑。

　　注意到，本輪上漲行情自7月20日展開強勢上攻以來截止目前，市場強勢震蕩攀升的趨勢依然保持完好。仔細分析近階段的熱點表現來看，本輪行情上漲卻有著堅實的基本面作為支撐。通過統計發現，從7月20日截止周三收盤，鋼鐵行業以62.96%的權漲幅位居熱門板塊排名首位，有色金屬、煤炭行業等位居其后，漲幅均超過50%。此外，交通運輸、供水供氣、酒店旅游、電力等板塊均有良好表現。實際上，近階段大盤持續走強有著堅實的基本面作為支撐，也說明市場從前期的過度投機轉變為崇尚價值投資理念。從剛剛披露完畢的中報業績來看，2007年上半年上市公司可比樣本凈利潤增長69.87%，相對應的2007年中期動態市盈率下降為36.16倍左右，仍然處于相對合理的估值范圍。從這個角度來看，大盤從7月20日以來的持續上漲正是市場對上市公司中期業績超預期增長的理性反映。

　　流動性充裕是支撐牛市行情的重要基礎性因素。據統計，8月份新基金發行數量加上老基金拆分，基金新增資金達到了近2000億元，正是源源不斷地資金供給成為推動市場保持強勢攀升的重要動力。注意到，雖然央行在過去的8月份繼續加大了資金的回籠力度，但從目前來看，年內到期央票約為12670.5億元，其中9月份為4370億元。顯然，充裕的資金面為后市行情的發展提供了良好的資金支持。

　　值得提醒的是，隨著指數的不斷攀升和靜態估值的高企，市場整體估值吸引力正逐漸減弱。雖然市場普遍認為下月市場有望繼續保持相對寬松的政策環境，但市場的走向除了市場運行的內外環境之外，市場整體投資價值才是行情健康發展的根本性因素。筆者認為，居于市場對價值型投資品種的需求，努力改善當前上市公司結構和市場投資價值水平，海外藍籌的回歸進程就顯得十分迫切。

　　值得關注的是，股權分置改革以來，中國銀行、中國國際航空、中國人壽、中國平安等海外上市的大盤藍籌股都已經回歸A股市場，而中國工商銀行更是歷史性地創造了“A＋H”同步發行、同步上市的模式。海外藍籌的批量回歸使得A股市場規模呈現跨越式的發展。本周中國建設銀行即將上會回歸A股，預計在未來一段時期內，中石油、中移動、中海油、神華能源、中國電信、中國網通、中國財險等都將陸續回歸A股。海外藍籌的“批量回歸”無疑將增加A股市場優質股票的供給，有利于改善A股上市公司的結構并進一步提升市場整體的投資價值水平。

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