短期市場將進(jìn)入僵持震蕩狀態(tài)

　　藍(lán)籌指標(biāo)股分化加劇

　　周二市場寬幅振蕩，盤中受到中國石化、中國聯(lián)通聯(lián)袂強(qiáng)勁上揚(yáng)的帶動，兩市股指再度創(chuàng)出了歷史新高，其中滬指最高達(dá)到了5361點(diǎn)，但漲少跌多的個(gè)股表現(xiàn)顯示出上檔拋壓較為沉重。兩市成交略有萎縮，但依然維持較高水平，顯示出在5300點(diǎn)附近多空分歧不小。

　　中國

證監(jiān)會發(fā)行審核委員會公告稱，定于2007年9月7日召開2007年第118次發(fā)行審核委員會工作會議，審核中國建設(shè)銀行股份有限公司首次公開發(fā)行不超過90億股A股的申請。市場普遍預(yù)期作為第一家“出�！鄙鲜械拇笮蜕虡I(yè)銀行，建行過會應(yīng)無懸念。據(jù)招股說明書顯示，建設(shè)銀行在諸多領(lǐng)域位于行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　在這樣的背景下，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者大比例配置未來的建行A股勢在必然。受到建行即將回歸A股市場擠出效應(yīng)的影響，銀行股、金融股等無疑將首當(dāng)其沖地受到基金的減持。事實(shí)上，周二盤面已經(jīng)表現(xiàn)出這一點(diǎn)，其中中國人壽跌3.64%，中國平安跌3.33%，招商銀行跌1.88%，中信證券跌4.34%；與此同時(shí)，監(jiān)管層通過加快新股發(fā)行和紅籌股回歸的方式來增加股票市場供給，以化解股市泡沫化的取向較為明顯。投資者預(yù)期9月份極有可能進(jìn)入紅籌股回歸期。目前除建設(shè)銀行擬發(fā)行不超過90億股A股，已經(jīng)有中石油、神華能源股東大會通過了回歸A股議案。其中，中石油擬發(fā)行不超過40億股A股，神華能源擬發(fā)行不超過18億股，這對市場形成的擴(kuò)容壓力遠(yuǎn)非前期密集發(fā)行中小板個(gè)股所能比擬的。

　　伴隨著上市公司整體利潤的高增長、資本市場制度性變革、人民幣持續(xù)升值等眾多牛市基礎(chǔ)的共同作用下，國內(nèi)的A 股市場僅用兩年左右的時(shí)間就走過了1000-5000點(diǎn)的輝煌之旅。面對5300點(diǎn)歷史新高，不可否認(rèn)的是國內(nèi)A股整體市場的估值優(yōu)勢已經(jīng)被絕對的弱化。

　　但經(jīng)過7、8月份的大幅上漲后，上市公司業(yè)績大幅增長在股價(jià)上也有了較為充分的反映。事實(shí)上，根據(jù)8月31日收盤價(jià)計(jì)算的全部A股2007年預(yù)測市盈率已達(dá)39.3倍，滬深300指數(shù)2007年預(yù)測市盈率已達(dá)37.5倍，

中小企業(yè)板則為58倍。A股市場的估值水平明顯高于國際市場。雖然在實(shí)體經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)明顯的放緩跡象之前，市場依然有望在資金推動的背景下續(xù)創(chuàng)新高，但明顯的估值壓力決定了市場在5300點(diǎn)的上方不可能是一帆風(fēng)順的。另一方面，牛市向來是和泡沫并存的，沒有泡沫就不能成為牛市。牛市的發(fā)展過程就是一個(gè)由價(jià)值回歸、價(jià)值發(fā)現(xiàn)到價(jià)值創(chuàng)造，再到價(jià)值泡沫，最終到惡性泡沫和泡沫破裂的過程。就短期而言，市場資金面寬松，信心穩(wěn)定，資金推動效應(yīng)仍可能進(jìn)一步釋放，市場將在估值壓力和資金推動兩方面因素的共同作用下高位振蕩。(武漢新蘭德 余 凱）

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