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　　時(shí)報(bào)訊 (記者 張玉) 因中報(bào)披露上市公司業(yè)績(jī)大幅提升而推動(dòng)的強(qiáng)勁行情，令上證綜指一舉突破5000點(diǎn)大關(guān)，并且連續(xù)突破5100、5200、5300點(diǎn)關(guān)口，充分體現(xiàn)出投資者對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的樂(lè)觀情緒。在股指創(chuàng)下新高之后，A股是否存在泡沫？估值水平是否過(guò)高？業(yè)績(jī)推動(dòng)的強(qiáng)勁行情還能持續(xù)多久？成為了市場(chǎng)糾纏不清的問(wèn)題。市場(chǎng)分析人士指出，目前A股市場(chǎng)高業(yè)績(jī)、高估值已經(jīng)成為堆砌兩市泡沫的兩大關(guān)鍵因素，而機(jī)構(gòu)投資者趨于謹(jǐn)慎操作也意味著市場(chǎng)的泡沫會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大下去，投資者應(yīng)該順勢(shì)而為，隨時(shí)警惕市場(chǎng)調(diào)整的可能。

　　中報(bào)業(yè)績(jī)隱現(xiàn)“泡沫”？

　　7月份以來(lái)，A股市場(chǎng)掀起強(qiáng)勁的中報(bào)業(yè)績(jī)浪行情，上證綜指一舉突破5000點(diǎn)大關(guān)，比大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期提前了接近半年。其中，上證綜指7月份上漲650.33點(diǎn)或17.02%，8月份上漲747.80點(diǎn)或16.73%。但是，深交所日前卻提醒“謹(jǐn)防業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后隱藏的泡沫性因素”，其報(bào)告指出，深市A股中報(bào)業(yè)績(jī)雖實(shí)現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)，但投資收益對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度過(guò)高，現(xiàn)金流增長(zhǎng)滯后于賬面利潤(rùn)增長(zhǎng)，股指漲幅遠(yuǎn)高于業(yè)績(jī)?cè)龇��?/p>

　　據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，在上市公司超過(guò)七成的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)中，投資凈收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額三項(xiàng)合計(jì)占到了利潤(rùn)總額的20%以上。相對(duì)于成熟市場(chǎng)上市公司非主營(yíng)業(yè)務(wù)通常僅占總利潤(rùn)不足10%的比重，這個(gè)比例確實(shí)顯得有些過(guò)高。

　　有

證券業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出，在牛市的行情里，上市公司大量投資股市，導(dǎo)致各自公司的股價(jià)各自上漲，大家彼此都分享到牛市共嬴的格局。然而一旦行情走跌，這種交叉持股、相互投資的關(guān)系，必會(huì)加快其他上市公司業(yè)績(jī)下降，進(jìn)而使牛市走熊。

　　國(guó)際投行人士反而唱多？

　　指數(shù)頻創(chuàng)新高，股票估值自然水漲船高。有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止8月31日，滬市A股和B股平均市盈率分別升至59.24倍和50.58倍。而在2005年5月末，滬市A股和B股平均市盈率分別為15.66倍和13.86倍。

　　面對(duì)逼近60倍的市盈率是否存在泡沫？國(guó)際投行人士認(rèn)為，客觀上來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)的估值水平確實(shí)有點(diǎn)高，但A股市場(chǎng)的高估值，是投資者給予新興市場(chǎng)成長(zhǎng)溢價(jià)的正常表現(xiàn)。雖然A股的估值高于國(guó)際水平，但考慮到美國(guó)、日本股市吹泡沫時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾、日經(jīng)225的成分股加權(quán)市盈率都曾超過(guò)60倍，故此A股市場(chǎng)的泡沫目前并不大。

　　但國(guó)內(nèi)的證券分析人士卻給出不同的觀點(diǎn)：投行是利益中人，有利益就傾向于反映其利益最大化的說(shuō)法，投行如果對(duì)這個(gè)市場(chǎng)介入較深，就希望市場(chǎng)一路走好。另外，中國(guó)股市目前兩市的估值水平，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同樣作為新興國(guó)家的估值水平。雖然考慮到存在

人民幣升值等特殊因素，但恐怕依然難以支持如此高的估值水平。

　　機(jī)構(gòu)投資者日趨謹(jǐn)慎

　　事實(shí)上，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)目前的兩市實(shí)際上已經(jīng)顯得非常的謹(jǐn)慎，尤其是對(duì)估值已經(jīng)偏高的藍(lán)籌板塊。這一點(diǎn)從前兩天的金融股、有色金屬股在連續(xù)上漲后大幅下跌，說(shuō)明機(jī)構(gòu)主力有減倉(cāng)動(dòng)作。

　　基金近期的分紅情況似乎也在印證這一點(diǎn)。基金在上半年大賺了3600多億元之后，近兩日開(kāi)始大比例派發(fā)現(xiàn)金分紅。日前，銀河銀泰、華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)基金均宣布每10份派發(fā)20元。據(jù)了解，每10份派發(fā)20元刷新了股票基金單次分紅預(yù)案的最高金額紀(jì)錄。

　　從上周剛披露完畢的基金半年報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，一些總體市值不大，但基本面頗有特點(diǎn)的公司已被很多基金開(kāi)始增倉(cāng)。這顯示出，基金對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)作為標(biāo)準(zhǔn)配置的大藍(lán)籌行情并不看好。而其它的機(jī)構(gòu)投資者也普遍開(kāi)始調(diào)整持倉(cāng)，這種持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整顯然是想回避目前兩市非常高的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　面對(duì)如此狀況，分析人士建議投資者在行情慣性上揚(yáng)的時(shí)候，把握好市場(chǎng)熱點(diǎn)，爭(zhēng)取最大的收益，但同時(shí)還要隨時(shí)警惕市場(chǎng)調(diào)整的可能。

　　-頭條鏈接

　　千倍市盈率個(gè)股俯拾皆是

　　時(shí)報(bào)訊 自8月23日S天一科停牌后，開(kāi)始覬覦兩市第一市盈率股的位置，在停牌前，S天一科經(jīng)歷過(guò)連續(xù)漲停之后其市盈率達(dá)26240.8倍，成為兩市第一高市盈率的個(gè)股，而*ST錦股則從8月22日開(kāi)始發(fā)力，連續(xù)出現(xiàn)9個(gè)漲停，其股價(jià)最高攀升至昨日的14.56元，而市盈率則更是達(dá)到26553.5倍，一舉超過(guò)了停牌前的S天一科，此前S天一科的市盈率為26240.8倍。

　　同時(shí)，兩市中市盈率最低的依然為*ST浪莎，市盈率為5.3倍，在此之前，其股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)8個(gè)漲停，昨日其股價(jià)上演暴跌到暴漲，早盤(pán)時(shí)其股價(jià)以漲停價(jià)50.64元開(kāi)盤(pán)，之后在短短三分鐘內(nèi)被殺跌至跌停，但是在上午收盤(pán)前，其股價(jià)在短短7分鐘內(nèi)被直線(xiàn)拉上漲停，雖然此后也出現(xiàn)巨幅振蕩，但是其最后依然收于50.64元。

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