一周操作指南　　

　　本周多空指數　　

　　袁　季：★★☆☆☆

　　李大霄：★★☆☆☆

　　余志翔：★★★★☆　　

　　【行情回顧】

　　“八二”現象重現

　　萬聯證券　余志翔：上周大市在周三短暫下跌了一天之后，周四、周五股市就掉頭向上，出現了一波溫和的反彈。股指收復了5天均線，但也沒有展開較大的上漲行情。周三股市的下跌，并沒有成為大盤高位回調的開端，只是讓市場找到了一個休息的機會，從而調整一下步伐，改變一下運行的節奏。就盤面來說，上周市場最大的特點就是出現了從“二八現象”向“八二現象”的轉變。市場改變了連續多日的上漲股票少、下跌股票多的局面。前幾天，大盤藍籌股行情很好，與此同時，其他股票走勢疲弱。但在周三這些股票明顯下跌以后，其他那些滯漲的股票出現了很強烈的補漲要求，它們的啟動在一定程度上化解了大盤藍籌股調整所帶來的壓力，為行情的止跌回升創造了條件。客觀而言，周四股市正是靠這些股票的上漲，才得以高位企穩并展開溫和的反彈。

　　廣州

證券　袁季：我統計了8月20日至30日區間個股漲跌幅，除了有色金屬板塊，其他主流板塊在漲幅榜前列難覓蹤影，而業績一般甚至虧損的個股在重組、整合或其他樂觀因素預期下又開始活躍。上周四的補漲行情更是熱火朝天，聞風而動的創投概念拔地而起，當日滬深兩市共有71只個股漲停，其中階段漲幅遠遠落后大盤的個股所占比例較高，約70%尚未刷新年內高點。

　　【背景分析】

　　估值水平已不便宜

　　東莞證券　李大霄：上周各大報特別高調地提醒了風險提示，應該是繼5月30日以來比較罕見，我們回想起印花稅前的風險提示是多么重要，聽者收獲良多，漠視者后悔不已。根據上次的經驗，這次也應該重視為好。到2007年8月27日，根據交易所的數據，上海

股票市場的市場總值達到17.73萬億，流通市值5.16萬億，平均靜態市盈率58.4倍，深圳股票市場的市場總值達到5.22萬億，流通市值2.60萬億，平均靜態市盈率67.8倍，兩市平均市凈率6.3倍，已經接近或者超過2000年66倍的市盈率水平和6.09倍的市凈率水平，而藍籌股的股價也非常可觀。

　　余志翔：即使考慮到上市公司業績大幅上漲因素影響，預計動態市盈率也將在40倍左右，目前市場整體估值水平已處于較高估值階段，資金繼續快速推動股指上行的意愿有所減弱。而能夠改變這種局面的，現在看來也就只能是依靠上市公司通過資本運行，收購兼并，外延式地擴張，以此來進一步加快業績的提高。因此，客觀上現在那些具有注資、重組以及購并題材的股票，在悄悄地走強。

　　【操作建議】

　　注意補漲背后的風險

　　袁季：補漲行情上演往往令盤面顯得熱鬧紛呈，也會吸引許多投資者縱身躍入市場去捕捉那看似目不暇接的機會，然而這種火熱或許會升溫至將人灼傷。我們知道，在“5·30”調整行情之后，“二八”現象再度出現，數量眾多的非主流品種股價一直滯留在7月中旬的位置，在大盤連上臺階后，補漲的沖動終于萌芽并破土而出。投資者所要警惕的是，補漲終歸是補漲，其持續性通常并不理想，熱鬧的補漲很容易戛然而止。如果隨后主流品種不繼續向上求索，調整就會不期而至，千萬不能如此快地忘記“5·30”之痛。

　　余志翔：隨著藍籌股累積漲幅的擴大和估值水平的高企，后續新基金建倉將會首選前期漲幅有限的二線成長股和有實質性重組題材的三線題材股。操作上，目前不宜追高，應該密切關注業績有實際增長的二、三線股。　　

　　機構視點

　　后5000點時代的4條投資主線　　

　　5000點的突破，背后正是新發或持續營銷基金快速建倉權重股所致。在5000點的高位上，記者日前采訪了友邦華泰盛世中國股票基金經理梁豐，該基金成立兩年多回報率已經達到400%。

　　梁豐表示，將遵循4條投資主線來建倉。一是在本質升值、流動性充足和實際利率偏低的環境下，資產價格和消費服務價格區域上升，重點選擇未來具明顯收益的行業和公司；二是尋找經濟結構轉型中的增長引擎，重點關注品牌消費服務以及直接受益于節能減排的行業和公司；三是重點選擇需求旺盛、行業格局改善和具備全球競爭優勢的行業和公司；四是后股改階段的制度紅利持續，外生性的事件推動逐步增強，關注整體上市、資產注入，兼并重組所帶來的企業蛻變的投資機會。

　　本報記者 賈肖明

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