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新浪財(cái)經(jīng)

擠壓藍(lán)籌泡沫改變市場(chǎng)格局

http://www.sina.com.cn 2007年08月29日 17:45 新浪財(cái)經(jīng)

擠壓藍(lán)籌泡沫改變市場(chǎng)格局

  廣州萬(wàn)隆

  提要:藍(lán)籌股泡沫對(duì)市場(chǎng)可能造成的危害引起各方關(guān)注,而管理層本周暫停基金發(fā)行審批則明顯是針對(duì)瘋炒藍(lán)籌股的行為,這將改變市場(chǎng)格局的發(fā)展。

  藍(lán)籌股泡沫對(duì)市場(chǎng)可能造成的危害引起各方關(guān)注,而管理層本周暫停基金發(fā)行審批則明顯是針對(duì)瘋炒藍(lán)籌股的行為,這將改變市場(chǎng)格局的發(fā)展。

  一,藍(lán)籌股泡沫化對(duì)市場(chǎng)的危害

  藍(lán)籌股估值繼續(xù)被推高的結(jié)果,必將徹底的顛覆大部分投資者對(duì)估值的認(rèn)同感,讓大部分投資者習(xí)慣于股票估值嚴(yán)重脫離基本面的狀況。同時(shí),由于大藍(lán)籌打開了估值上漲的空間,也必然同向抬高其它板塊的估值,讓整個(gè)市場(chǎng)估值水平更加嚴(yán)重的脫離基本面,從而刺激投機(jī)行為泛濫到不可遏制的地步。這種情況的最終結(jié)果很可能是,整個(gè)股市最終必然又要面臨一次推倒重來(lái)的痛苦抉擇。

  在美國(guó)1929年大崩盤時(shí)期,就曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)這樣的情況,即投資者已經(jīng)習(xí)慣于股價(jià)脫離基本面的這樣一個(gè)普遍現(xiàn)象,投機(jī)者無(wú)視基本面瘋狂投機(jī)往往也意味著牛市走到了盡頭。

  所以,放任藍(lán)籌股泡沫擴(kuò)大化,雖然能夠給市場(chǎng)投資者帶來(lái)非常快速的短期收益,但是極不利于市場(chǎng)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的。而只有擠壓和控制藍(lán)籌股泡沫,才可以延續(xù)長(zhǎng)牛發(fā)展的軌跡。

  二,瘋炒大藍(lán)籌的基本動(dòng)力是什么

  要遏制藍(lán)籌泡沫的發(fā)展,必須先要了解推動(dòng)藍(lán)籌股不斷上揚(yáng)的根本動(dòng)力究竟在哪里。我們認(rèn)為,本輪大藍(lán)籌行情表現(xiàn)出非常明顯的資金推動(dòng)型特征。

  首先我們看基本面,炒做本輪大藍(lán)籌股的一個(gè)借口是諸如銀行等藍(lán)籌板塊的利潤(rùn)大幅度提升。但是目前相當(dāng)多所謂大盤藍(lán)籌股,是享有壟斷地位的企業(yè),它們的利潤(rùn)在很大程度上或者依賴于國(guó)家的資源環(huán)境、稅收政策或者依賴于行政性的定價(jià)政策,這種利潤(rùn)增長(zhǎng)并不具有可持續(xù)性。比如貨幣政策的改變顯然可以大大縮減銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)水平。也就是說(shuō),基本面因素其實(shí)并不支持藍(lán)籌股被持續(xù)瘋炒,目前的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不具備說(shuō)服力。這一點(diǎn)連基金都認(rèn)同。但是,我們看到的結(jié)果是這種認(rèn)同并沒(méi)有阻止市場(chǎng)繼續(xù)瘋炒藍(lán)籌板塊。

  其次我們看資金面因素。近一段時(shí)間,有1000億的新基金發(fā)行,這些基金發(fā)行后,要迅速建倉(cāng),他們投資對(duì)象主要是藍(lán)籌股,藍(lán)籌股的上漲導(dǎo)致基金凈值的增加,基金表現(xiàn)良好,又吸引大批的散戶購(gòu)買基金。這部分新進(jìn)入的資金,又必然被迫去購(gòu)買大藍(lán)籌。同時(shí),其它的機(jī)構(gòu)投資者受到基金們的影響,也很容易跟風(fēng)大藍(lán)籌。也就是說(shuō),大量基金爭(zhēng)食有限的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌,成為推動(dòng)藍(lán)籌股不斷上漲的重要原因。

  實(shí)際上,本輪藍(lán)籌股行情是典型的資金推動(dòng)型,而基本面的影響如業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)則最次要的。這說(shuō)明遏制藍(lán)籌股泡沫擴(kuò)大化的關(guān)鍵因素在于對(duì)資金供應(yīng)的控制,徹底改變供求關(guān)系。

  三,管理層針對(duì)藍(lán)籌泡沫,會(huì)如何出招

  既然造成大藍(lán)籌股不斷上漲的根本原因是基金規(guī)模階段性擴(kuò)張?zhí)欤袌?chǎng)上可供基金購(gòu)買的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股太少,那么管理層可能針對(duì)目前這一情況可以采取的對(duì)應(yīng)措施就非常明顯了。

  今日有消息表明,管理層在本周暫停了對(duì)基金發(fā)行的審批,這可能代表管理層對(duì)基金規(guī)模規(guī)模擴(kuò)張的一種調(diào)整性策略,也就是說(shuō)可能會(huì)減緩基金的發(fā)行速度。

  另外,管理層也可能會(huì)加快紅籌股的回歸,從而增加市場(chǎng)中大藍(lán)籌股的供應(yīng)量,避免基金投資渠道過(guò)于狹窄的尷尬局面。

  四,市場(chǎng)格局會(huì)如何變化

  我們認(rèn)為,即使考慮到大藍(lán)籌的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn),在目前的位置大盤未必會(huì)以單邊下跌來(lái)完成調(diào)整。一是從基本面來(lái)看,在目前兩市中,依然還有部分個(gè)股的基本面實(shí)際上是好于投資者預(yù)期的,有待市場(chǎng)繼續(xù)挖掘,這也就為后續(xù)行情的發(fā)展奠定一定基礎(chǔ)。二則是目前市場(chǎng)投資者心態(tài)還比較理性,如從開戶數(shù)來(lái)看,離前期5.30高點(diǎn)附近還有不小差距,說(shuō)明散戶人氣指數(shù)還并不高。也就是說(shuō),市場(chǎng)心態(tài)依然在一個(gè)相對(duì)較為理性的范圍內(nèi)。

  另外一方面,政策對(duì)藍(lán)籌泡沫的擠壓必然會(huì)讓大部分跟風(fēng)資金流出這一板塊,而這部分資金則可能轉(zhuǎn)而挖掘其它的市場(chǎng)潛力熱點(diǎn),如本欄目一直強(qiáng)調(diào)的資產(chǎn)注入,中小盤成長(zhǎng)股應(yīng)是關(guān)注的重點(diǎn),市場(chǎng)可能因此重回到二八結(jié)構(gòu)的狀態(tài)中。如根據(jù)資料顯示,近期QFII就調(diào)整了其持倉(cāng)結(jié)構(gòu),將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了中小成長(zhǎng)板塊。

    新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn),僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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