北京首放

　　目前，由于上證綜指面臨前期高點，多空分歧有所加大。然而，宏觀經濟整體形勢向好和上市公司業績持續增長，以及我國證券市場制度性變革，都將繼續推動本輪牛市行情向縱深發展。那么近期如何挖掘投資機會和布局投資策略，將是投資者面臨的重要課題。從昨天盤面顯示，滬深兩市雖然在高位呈現窄幅震蕩之勢，但個股行情依舊活躍。其中，以天威保變、柳鋼股份、美的電器和大唐發電等為代表的高送轉個股，在盤中走勢突出、表現出色。

　　實際上，高送轉個股這種強勢表現，已經充分體現了價值投資的取向。因為只有那些具備行業壟斷和核心競爭力優勢的價值性藍籌上市公司，才具備這種實力和能力進行高送轉分配。如貴州茅臺、蘇寧電器和三一重工等為代表的價值性和成長性突出的藍籌股，都紛紛推出了高送轉的分配方案。我們認為，當前在價值投資理念深入人心之時，一些已經推出而未實施的高送轉個股，將迎來新一輪上漲高潮。

　　價值優勢相當突出

　　首先，具備高送轉方案的上市公司，一般而言，其經營管理能力較好、產品核心競爭力較強、財務指標優秀，成長性和價值性比較突出。實際上，我國證券市場開創以來，產生了一批不斷翻番的大牛股，如貴州茅臺、伊利股份、萬科A、中集集團和深赤灣A等二線藍籌股，不斷在二級市場上演繹：除權之后填權、填權之后除權、再填權的超級走勢。而這些個股的典型特征為：幾乎每年都存在高送轉題材或者具備股本擴張能力，但在分紅除權前后，明顯受到機構資金的強力購買和追捧，并出現搶權—除權—填權—填滿權的股價良性循環圈。

　　我們認為，此類公司之所以每年能夠得到投資者的認可和追捧，是因為公司價值優勢突出、成長性明顯。當然，也存在個別上市公司“打腫臉充胖子”和“送股不送錢”的現象。對此，投資者應該在投資過程中，進行仔細甄別和謹慎決策。對于缺乏業績增長、尤其是主營業務收入不明顯的上市公司，即使推出了較好的高送轉方案，但由于產品缺乏核心競爭力，銷售市場處于萎縮狀態，其成長性理應受到質疑。

　　其次，具備高送轉的上市公司大多受到公募基金、社保基金、券商和QFII等機構投資者的青睞和購買。一方面，由于高送轉公司一般處于行業或子行業龍頭地位，其壟斷優勢相對明顯，產品在市場中占有率高，其價值性和成長性比較突出，股價上漲趨勢明顯。另一方面，這些公司高送轉后，增加了機構投資者擁有同種股票的流通籌碼，也減弱了流動性風險，符合機構投資者的價值投資理念。

　　牛市助推搶權和填權

　　在大牛市背景下，高送轉個股強烈存在搶權和填權預期。股權分置改革成功推進，人民幣持續升值，以及股指期貨、融資融券等金融創新制度的預期出臺，無疑推動中國證券市場長期向好。雖然不排除A股市場在短期內出現震蕩調整的可能，但A股市場中長期走向牛市的步伐是堅定的。既然，我國證券市場已經步入牛市通途，那么，A股市場不僅存在板塊和個股的反復活躍，而且整體估值水平也將得到提高，從而為那些高送轉股的搶權和優質除權股的填權奠定基礎。

　　其次，對于那些存在高送轉預期個股，即含權股，在牛市行情下，意味著除權之后，有填權、甚至填滿權的可能。所以，提前購買高送轉個股，無疑搶購更多優質公司的廉價籌碼。事實上，除權之后的高送轉個股，往往留下幅度較大的缺口，不僅其股價明顯降低，而且其K線組合，通常在一段時間內處于較低位置。因此，在牛市氛圍中，除權后的個股，很容易得到投資者的青睞和追捧。如貴州茅臺、中集集團、蘇寧電器和萬科A等。

　　結合以上因素，我們認為，在牛市行情中，一些處于行業壟斷地位、具有核心競爭力、價值優勢明顯，成長突出的上市公司，當所屬個股具備高送轉方案或者在除權之后，往往成為多頭資金進攻目標，如目前還處于搶權階段的柳鋼股份、魯泰A和恒寶股份等；處于填權階段的中集集團、三一重工和萬科A等。

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