容維

　　兩地大盤經歷利空突然襲擊造成的猛烈下跌，本周四上證指數繼續以4006.28點慣性大幅低開，早盤再度恐慌性殺跌后，開始逐漸企穩，終盤以4109.65點報收，大漲56.56點，成交金額2433.3億元，4100、4000、3900點等整數位失而復得。盤面顯示，銀行等一線藍籌股率先回升，券商概念持續大面積跌停，地產、公用事業、有色金屬等二線藍籌股、基金重倉股以及奧運概念全面走高。

　　今日盤面正如我們所料，早市慣性低開后仍有大量非理性恐慌盤奪路而逃，半小時之內上證指數再度接近200個指數點的下跌。但此后中石化、銀行等基金重倉股展現了市場中流砥柱風采，急跌行情由此轉折回升。我們昨日對劇烈放大的成交量已作分析，如此級別的量能顯示了投機游資與散戶奪路而逃的“盛況”，這集中體現于一部分弱勢股上。而近幾日極其抗跌的優質股與權重股看，不存在主流資金借機離場的跡象。尤其值得關注的是，北京奧運概念股在本輪震蕩中，非但未予以理會，反而紛紛走出逆勢大舉拉升行情。歷史上看，作為政策窗口，北京股的異動一定程度上暗示了管理層導向，后市熱點持續與切換更應引起投資者重視。政策面分析，從這次

證券交易印花稅的上調來看，政府長線做多還是很明顯的。假如牛市被否定，則印花稅也就不會上調了，這在前些年大熊市中已可以被證明。同時也可以看出，由于“五一”以后加速拉升，政府對當前的點位也表示了不滿，這也是為何要連夜出臺該政策的原因之一。通過對背景的仔細分析，我們認為印花稅上調尚屬溫和調控政策，對交易成本的提高影響甚微，短期心理因素大于實際效應，此舉能更有效地為短期A股市場降溫。政府采取的有針對性措施，而不是加息或者大幅提高法定存款準備金率來緊縮貨幣環境這樣的宏觀舉措，顯然是為了呵護

中國經濟長期健康成長，這才是大牛市的最根本基礎。而上文所提及的北京板塊大舉做多，也從另一個側面暗示了管理層對主流資金引導的用意。因此，投資者對大的趨勢不必心存過多恐慌。場外大量資金面上，包括QFII以及新近發行的基金等“增量部隊”正虎視耽耽，我們前期已強調，只要行情出現劇烈震蕩的炒底時機，其便會蜂擁而入，這點在今日盤中正得到佐證。在資金面上其實已直接封殺再度暴跌的空間。急跌緩漲正牛市中的重要特征。技術面看，股指今日以跳空方式直接封閉了下檔多個缺口，對于這點我們前幾日已作提示。在恐慌性殺跌后，空頭短期目標已無法找到，調整有望一步到位。均線系統上，各條中短期線繼續向上發散，特別是中期均線對指數的支撐明顯。技術指標方面，經過強勢區域鈍化，已開始一定修正動作。綜合來看，指數在突發利空與補缺消化整固要求下出現大幅回調，但由于市場根基未變，中線多方仍然將在調整中不斷積蓄，大上升趨勢不會輕易改變。

　　個股板塊方面，在各路資金不同運作目的之下，分化開始不斷加劇，指數反彈之中，跌停品種依然不在少數。其中，券商股概念股回調的沖擊波尚未完全消除，但其中部分具有實質性基本面支撐的品種已初露曙光。我們認為，作為印花稅上調政策的直接受沖擊者，盡管短期調整力度較大，但由于大牛市環境未徹底反轉，資金流入趨勢不會改變；再加上中國金融業這一全世界矚目的朝陽行業仍有巨大發展空間。因此，目前定論大級別頂部為時尚早。作為多頭主力軍與市場人氣指標之一，先導意義仍不容忽視。保險股、銀行方面，技術性調整到位后，隨著各路大資金源源不斷地介入，股價呈現相當大的抗跌性，已成為本輪調整中的重要定海神針，其中招行、浦發等高成長中小型銀行更是以沖擊漲停形式發起反擊。市場表現看，該類

股票的穩健為市場奠定了扎實根基，更為后市資金流向、行情變化埋下了伏筆。對于上述板塊，其屬性正為增量大資金備戰的對象，泥沙俱下的股價調整恰提供了極佳的介入時機。對此，我們已反復強調了調整中量價配合的重要性。近期的強勢行為恰證明了前期多頭主力資金未有任何出局，后市在判斷大盤走向上應進行重點跟蹤，投資者操作上可把握其中的輪動與主流格局。其他板塊表現方面，北京奧運概念與二線藍籌股中各板塊在良好基本面的支持下，市場資金的運作相當積極，成為了市場重要的亮點。這顯示了我們反復強調的去年至今注重基本面這一重要選股思路。并且更代表了政策取向，信號作用意義重大。由此引出的一線股搭臺二線股唱戲的中短線機會仍相當豐富。

　　總體分析，大盤經歷疾風驟雨般下跌后，指數已一步到位完成消化要求，企穩走勢已出現。但短期震蕩不會改變大趨勢，猛烈調整正是牛市調整一步到位的特征。后市在場外資金的虎視耽耽下，股指依舊具有中線走高的動力，牛市格局無可爭議。建議投資者在操作上應緊跟主流資金的動向與節奏，及時作好手中個股的持倉結構與比重的調整以適應后期行情的發展。

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