券商縱論大跌后市場(chǎng)將如何走

　　國(guó)泰君安：

　　券商股可能成為重災(zāi)區(qū)

　　今年以來(lái)證券交易印花稅在迅速增長(zhǎng)，此次調(diào)整幅度較大，稅率相當(dāng)于原來(lái)的3倍，股票交易成本相應(yīng)增大。對(duì)當(dāng)前股市來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)政策的出臺(tái)有利于股市穩(wěn)定發(fā)展，引導(dǎo)投資者理性投資。但是從市場(chǎng)角度來(lái)看，這次政策影響將會(huì)較大：

　　1.歷史上數(shù)次印花稅上調(diào)均引發(fā)了市場(chǎng)調(diào)整。

　　2.今年以來(lái)我國(guó)股市的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以散戶為主，散戶交易較為頻繁，印花稅上調(diào)對(duì)頻繁交易者影響較大，因此對(duì)市場(chǎng)交易主體—————散戶將是沉重打擊。

　　3.交易量的減少或者交易金額的減少將直接影響券商的收入，券商板塊或券商概念股可能會(huì)成為重災(zāi)區(qū)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)：

　　股指持續(xù)上沖動(dòng)力減弱

　　1.如果說(shuō)央行兩率調(diào)整不是直接針對(duì)股市的調(diào)控的話，證券交易印花稅的調(diào)整毫無(wú)疑問(wèn)是直接針對(duì)當(dāng)前的股市，目的是給當(dāng)前股市降溫。

　　2.目前市場(chǎng)短期化投機(jī)特征不斷增強(qiáng)，管理層通過(guò)印花稅上調(diào)提升交易成本，意在抑制市場(chǎng)不斷趨于短期化的投機(jī)氣氛。我們認(rèn)為這是相對(duì)于市場(chǎng)上漲而言，管理層更為擔(dān)心的問(wèn)題。

　　3.在表明管理層調(diào)控態(tài)度之后的后繼政策，是市場(chǎng)更關(guān)注的問(wèn)題。當(dāng)前，管理層主要是采取了較為市場(chǎng)化的調(diào)控措施，包括曝光查處違規(guī)問(wèn)題、強(qiáng)調(diào)投資者教育、提升交易成本等，對(duì)市場(chǎng)直接影響較小，應(yīng)密切關(guān)注后繼管理層是否會(huì)對(duì)最為關(guān)鍵的資金供應(yīng)進(jìn)行調(diào)控。

　　4.我們認(rèn)為基于對(duì)管理層調(diào)控加強(qiáng)的擔(dān)心，市場(chǎng)持續(xù)上沖動(dòng)力將減弱，短期可能呈現(xiàn)震蕩等待態(tài)勢(shì)。同時(shí)，我們認(rèn)為確實(shí)有業(yè)績(jī)支持和相對(duì)估值洼地下的藍(lán)籌股價(jià)值會(huì)再度得到認(rèn)同。

　　中信證券：

　　不排除階段性調(diào)整可能

　　我們認(rèn)為這是決策部門為抑制當(dāng)前股市過(guò)熱傾向而采取的措施，是此前管理部門一系列調(diào)控措施思路的延續(xù)。上調(diào)印花稅可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大的心理沖擊，我們看到歷史上印花稅都比當(dāng)前要高，2005年為了提振股市信心更是將印花稅由2%。下調(diào)至1%。的歷史最低水平。本次調(diào)整印花稅從數(shù)量上可能并不是很大，但是傳遞了政府對(duì)市場(chǎng)一個(gè)較為嚴(yán)厲的調(diào)控信號(hào)。而從歷史上歷次印花稅調(diào)整的反應(yīng)來(lái)看，市場(chǎng)情緒也會(huì)直接受到很大沖擊，本次印花稅調(diào)整不排除帶來(lái)階段性調(diào)整的可能。

　　展望后市我們認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有出現(xiàn)根本惡化，但市場(chǎng)估值明顯脫離基本面，有過(guò)熱并引發(fā)資產(chǎn)泡沫的可能，管理層在這個(gè)時(shí)候加強(qiáng)調(diào)控，是希望著力消除牛市健康發(fā)展中的不和諧因素，市場(chǎng)可能會(huì)引來(lái)階段性調(diào)整。

　　但這種調(diào)整是健康的，有利的。前期炒作過(guò)度的低價(jià)、績(jī)差、概念股應(yīng)該盡快退出投資者的備選范圍，而可以關(guān)注具備實(shí)際業(yè)績(jī)支撐、行業(yè)景氣向好、估值水平相對(duì)合理的績(jī)優(yōu)個(gè)股，堅(jiān)守價(jià)值投資理念，分享牛市長(zhǎng)期收益。

　　中投證券：

　　大盤將步入一個(gè)調(diào)整期

　　前期管理層已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策來(lái)給

股票市場(chǎng)降溫，但市場(chǎng)對(duì)于管理層傳遞出的信號(hào)并沒(méi)有給出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。本次上調(diào)印花稅可以視為前期降溫措施的延續(xù)，比之上調(diào)印花稅事件本身，我們認(rèn)為投資者更應(yīng)該重視管理層傳遞出的給股票市場(chǎng)降溫的決心。估計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩會(huì)加劇，投資者應(yīng)以控制風(fēng)險(xiǎn)為主。

　　本次上調(diào)印花稅對(duì)股票市場(chǎng)的負(fù)面影響更直接，它不同于前期的貨幣政策的間接影響。本輪股指站在4000點(diǎn)以上，除股改、宏觀因素和證券因素的影響外，市場(chǎng)人氣和財(cái)富效應(yīng)也是推動(dòng)股指上漲的重要因素，不能忽視交易印花稅的調(diào)整對(duì)市場(chǎng)人氣的影響。我們認(rèn)為，上調(diào)印花稅可能使市場(chǎng)步入一個(gè)調(diào)整期，對(duì)一定投機(jī)性的交易也會(huì)有抑制作用。

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