容維

　　昨日兩地大盤受突然提高證券交易印花稅消息的影響，出現大幅度下跌行情，兩市跌停個股超過900家，市場恐慌氣氛彌漫。消息面上，作為重大利空，印花稅即日起由千分之一上調至千分之三。對于此消息我們認為，調高印花稅是真正的針對資本市場的利空，這是毫無疑問的。這也透出了管理層的調控意圖——增加交易成本，在一定程度上會抑制交易。本身事實上影響并不會很大。但這則消息主要表現在心理面的影響大于本身的實質。從市場角度看，本次調整印花稅將會短期抑制瘋狂的做多情緒，同時適當調整上漲節奏，應該說對長期牛市是有利的。同時也透露出管理層鼓勵價值投資的取向。再結合上市公司基本面上，本輪行情與2000年的牛市行情不同的是，上市公司的業績正在大幅提高，數據顯示，整體上市公司第一季度季報看，投資收益對業績提高僅有20%的貢獻度，表明上市公司業績的增長，更多是內生性的，這是支撐股指持續上漲的決定性因素。這正是中長期趨勢直接的基礎。況且，在前些年大熊市中，下調該稅率亦未真正扭轉下跌大趨勢。因此，我們重申近期一貫的觀點，這則消息不是要打壓市場，也不是政府要抑制大牛市，而僅僅是適當調控，目的是為了保障牛市長期健康穩定地發展。盤面觀察，周三大盤呈現了泥沙俱下的走勢，尤其是前期瘋狂的題材股下跌相當猛烈。但成交量分析，急劇放大的量能顯示了投機游資與散戶奪路而逃的“盛況”，這集中體現于一部分弱勢股上，但從優質股與權重股看，不存在主流資金借機離場的跡象。并且我們本周已明確指出，場外大量資金上，包括QFII以及新近發行的基金等“增量部隊”正虎視耽耽，只要出現劇烈震蕩的炒底時機，便會蜂擁而入。這在資金面上其實已直接封殺大的下調空間。而急跌緩漲這一牛市中重要的特征，提醒投資者應引起注意。技術面看，股指昨日以跳空方式直接回補了下檔缺口，對于這點我們前幾日已作提示。午后盤面上，恐慌性殺跌跡象較為明顯，對照歷史情況，調整有一步到位的跡象。均線系統上，各條中短期線繼續向上發散，對指數的支撐明顯。技術指標方面，經過強勢區域鈍化，已開始一定修正動作。綜合來看，指數在突發利空與補缺消化整固要求下出現大幅回調，但由于市場根基未變，中線多方仍然將在調整中不斷積蓄，大上升趨勢不會輕易改變。

　　個股板塊方面，受恐慌盤影響，普跌現象較為嚴重。其中，券商股概念股受龍頭股被處罰影響，幾乎集體跌停。但我們認為，由于大牛市環境未徹底反轉，資金流入趨勢不會改變，金融業仍有巨大發展空間。因此，當前的集體調整并不意味著大級別頂部的到來，投資者反而可以將其視作多方能量再次的蓄積過程。作為多頭主力軍與市場人氣指標，大盤長期的上升動能正來源于此，先導意義將貫穿全局。大行情不止，龍頭大旗不倒。保險股、銀行方面，技術性調整到位后，隨著各路大資金源源不斷地介入，股價呈現相當大的抗跌性，特別是午后一度產生的異動，比如浦發銀行等個股，均值得引起關注。我們認為，該類股票的穩健為市場奠定了扎實根基，更為后市資金流向、行情變化埋下了伏筆。對于上述板塊，其屬性正為增量大資金備戰的對象，泥沙俱下的股價調整恰提供了極佳的介入時機。對此，我們已反復強調了調整中量價配合的重要性。近期的強勢行為恰證明了前期多頭主力資金未有任何出局，后市在判斷大盤走向上應進行重點跟蹤，投資者操作上可把握其中的輪動與主流格局。其他板塊表現方面，二線藍籌股中各板塊由于具有良好基本面支持，市場資金的積極運作，成為了市場重要的亮點，以地產、奧運基礎設施為代表的高景氣行業、以公用事業為代表的防御型行業品種受到了避險資金的青睞。這顯示了我們反復強調的去年至今注重基本面這一重要選股思路。由此引出的一線股搭臺二線股唱戲的中短線機會仍相當豐富。

　　總體分析，大盤盡管受消息影響出現大幅度下跌，但短期震蕩不會改變大趨勢。猛烈的下跌有望使得調整一步到位，在場外資金的虎視耽耽下，股指依舊具有中線走高的動力，牛市格局無可爭議。建議投資者在操作上應緊跟主流資金的動向與節奏，不斷調整手中個股的持倉結構與比重以適應當前行情的發展，只有優質股才能規避風險并享受市場發展的盈利。