受與證券交易印花稅從千分之一提升至千分之三的影響，昨日股市大幅走低，股指收出一根帶長上影線的陰K線，調整意味非常濃。

 

抑制投機市場將降溫

 

　　調升印花稅對A股市場之所以產生如此重大影響，主要在于兩點，一是提升了交易成本，特別是對于一些周轉率極高的活躍資金來說，交易成本將迅速上升，必然會促使這些資金改變投資策略，從而降溫A股市場。

 

　　二是有效化解資金流動性過剩。印花稅的提升會使得A股市場的資金流出速度有所提升，有觀點稱，如果按照目前的日均交易量水平，印花稅提升后，A股市場日資金流出就以億元計算，這將在一定程度上化解涌入的資金買盤做多力量，從而使得

證券市場的換手率下降，大盤也有望隨著市場交投的降溫而出現調整走勢，一方面是因為各路資金通過對印花稅政策的仔細分析過后，可以充分領會到市場進入調整周期的信號，如此就會使得倉位較重的資金保持觀望的操作狀態。另一方面則是因為本周三尾盤并未出現前期大盤過程中的特有尾盤放量搶盤的走勢，反而有成交量逐次萎縮的特征，這也意味著大盤在短期內，缺乏進一步的買盤力量推動，所以，這將使得大盤多空天平出現向空方傾斜的特征，大盤短線調整走勢概率大增。

 

績優成長股仍有可為

 

　　值得注意的是，短線調整并不代表著牛市的轉勢，因為交易成本的增長并沒有改變A股市場的長牛周期的支點。比如說上市公司業績增長、資金流動性過剩、

人民幣升值等等，如此眾多的牛市支點才是支撐A股市場長期走勢的因素，而印花稅的調整所帶來的交易成本增長并沒有改變上述三大牛市支點，也就意味著印花稅的調整只是對長期牛市趨勢的一個短線沖擊而已，短線調整恰恰延長了牛市周期。

 

　　但畢竟短線趨勢有了極大的變化，同時，交易成本的增長也會改變著當前主流資金的操作心態，比如說會有越來越多的資金傾向于長線鎖倉優質股，但對于一批以炒作題材為特征的垃圾股則可能予以摒棄。故建議投資者在實際操作中，對于一些業績不佳且短線內未有明顯的重組預期的垃圾股等個股要堅決清倉，同時，吸納地產股等符合未來產業發展趨勢的優質股，作長線持有，以對沖印花稅調整所帶來的成本增加風險。
秦洪 渤海投資研究所

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