在市場整體估值依然較高，操作風險和困難不斷加大的現階段藍籌股能成資金“避風港”嗎？

　　平安證券李先明

　　受上調印花稅影響，周三A股市場出現恐慌性下跌，超過800家個股以跌停報收，反映出投資者對政策調控的擔憂明顯。并且個股大面積跌停，也在一定程度上加大了短期市場的波動風險。

　　但我們認為，上調交易印花稅對市場信心的影響大于實質。中長期來看，在人民幣持續升值以及A股公司業績持續快速增長的支撐下，市場向好的格局仍然難以改變。但是，短期市場所面臨的政策調整風險加大，一定程度上影響了大盤表現。

　　我們認為，在市場短期波動時期，適度關注一下那些業績增長明確，同時具備較為明顯的比較估值優勢的優勢藍籌類個股所存在的投資機會，不失為一個“攻守兼備”的策略選擇。

　　整體估值仍然不低

　　統計顯示，以周三收盤價計算，目前A股市場的平均市盈率(TTM，剔除負值)在37.65倍，顯示即使經歷了周三市場的整體性下跌，A股市場整體的估值仍然不低。

　　雖然中長期來看，A股公司良好的業績增長，將使得未來A股市場的估值逐步回復合理水平，并且在市場資金供給依然充裕的背景下，投資者對上市公司業績和

證券市場表現的樂觀預期，很大程度也使得短期內，A股市場仍然有望維持較高的估值水平。但是，在A股公司的股價對各種利多因素已經有了較為充分體現，市場已經存在結構性泡沫以及所面臨的調控風險依然明顯的情況下。我們預期下階段不同風格的品種和熱點，在走勢上難免會出現分化。市場估值壓力的持續提升，也使得下階段投資者在品種選擇和把握市場熱點方面，所面臨的風險和困難將加大。

　　因此，我們建議投資者在積極參與近期市場的投資時，對市場潛在的風險，首先需要有足夠的認識。對市場熱點的變換和不同品種在估值方面的差異，也需要進行更為深入的分析和評價。在此前提下去積極把握那些業績增長相對明確，同時比較估值優勢較為明顯的優勢藍籌股所面臨的投資機會。

　　尋找階段市場“避風港”

　　在經歷了周三市場的大幅殺跌之后，我們預期不少投資者在后續市場的操作中，將逐步趨于保守，投資者對風險的控制，將放在首位。這就使得投資者對上市公司基本面的關注程度，尤其是那些新進場的資金，將進一步提升。尋找那些基本面和估值相對安全的品種，將成為不少投資者在后續市場中所優先考慮的策略。

　　首先，在市場整體估值已經上升到一個相對較高水平的情況下，上市公司業績的高增長以及投資者對其未來業績的樂觀預期，將成為支撐其股價繼續維持活躍的重要力量。尤其在短期市場的波動風險依然明顯的情況下，投資對風險關注程度的提高，也使得那些業績表現良好的品種，將優先成為投資者關注的重點。

　　同時，從估值的角度來看，目前A股市場整體的估值已經高達38倍，市場整體估值已經不低。但我們注意到，在市場整體估值已經上升到一個較高水平的情況下，諸如電力、石化、有色金屬等二線藍籌品種的平均市盈率則仍然維持在25倍左右，如果考慮了其未來業績的增長情況下，諸如石化、有色金屬等板塊的動態市盈率水平則要低于20倍。雖然市盈率的高低不是選擇投資的唯一標準，但在市場短期波動風險有所加大的情況下，從這些比較估值優勢明顯的品種中尋求一些風險相對偏低的投資機會，對許多投資者而言，仍然是一個不錯的選擇。

　　另外，周三交易印花稅的上調，使得“短炒”的成本和風險有所加大，這很大程度上也將對市場的投機炒作行為產生一定的抑制作用，從而引導市場的資金進一步向藍籌類個股集中。從周三的市場表現來看，我們也注意到，雖然市場受政策調控影響而出現了整體性的恐慌下跌，上證指數單日跌幅達6.50%，但諸如金融服務、化工等優勢藍籌品種的平均跌幅則要低于市場平均水平，像中國石化、宏達股份等估值優勢明顯的藍籌類個股，更是逆市上漲，顯示出即使在市場的恐慌下跌階段，這些估值優勢明顯的藍籌品種，依然值得投資者關注。

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