九鼎德盛肖玉航

　　周三，深滬股市受突發性消息影響大幅下跌，兩市當日跌停股票數量超過800家，為今年以來收盤跌停家數之最，成交總和也創下4166億元的歷史天量。從影響當日走勢的消息來看，印花稅提高幅度較大且為突然發布是主要原因。而從K線軌跡來看，盡管上證指數沒有跌破自2500點上升以來的中期上升趨勢線，但兩市昨日收盤已在其下軌附近，顯示大盤近期的走勢比較關鍵。如果此趨勢線被成功下破，則調整的時間、空間或將打開。

　　從歷史上來看，由于

證券交易印花稅直接影響到市場各方的交易成本，因此其與市場反向運行的特點突出，即印花稅提高、市場調整；印花稅下降、市場向上。比如1992年6月12日，

國家稅務總局和原國家體改委聯合發文明確按3‰的稅率繳納印花稅，雖然當天指數并沒有反應劇烈，但隨后指數在盤整一個月后即掉頭向下，一路從1100多點跌到300多點，跌幅超過70%。1997年5月12日，證券交易印花稅率由3‰提高到5‰，更是在當天就形成大牛市的頂峰，此后股指下跌500點，跌幅達到30%多。可見，從歷史軌跡看，印花稅的調整對市場交易將產生一定的影響，特別是在歷史高位區，可能成為A股市場市場進入中期調整的重要信號。

　　總體來看，印花稅提升雖然會對大盤產生較大影響，但目前A股市場的運行更多仍是其自身作用的結果。從技術軌跡來分析，A股市場前期連續大幅度上漲卻鮮有明顯的調整，使得A股市場中的周、月、季等多重技術指標產生明顯的“頂背離”且時間較久，技術調整要求也非常強烈，而由于成交量的不斷放大，這種調整始終沒有明顯出現。此次印花稅的提升，在一定程度上將使得交易成本增加，績差股交投將受到抑制、市場總體交投也可能受到影響，進而在總量能可能降低的情況下，市場進入技術性調整的概率將大增。

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