平安證券綜合研究所李先明

　　在估值壓力不斷增加的情況下，近期市場持續(xù)活躍，反映出短期的盈利效應(yīng)，繼續(xù)吸引著增量資金不斷進(jìn)場。增量資金的持續(xù)流入，也使得在較長一段時(shí)期內(nèi)，A股市場的高估值狀態(tài)，仍有望得到維持。同時(shí)，在熱點(diǎn)方面，雖然經(jīng)歷了持續(xù)的炒作，大部分的利多因素在股價(jià)上已經(jīng)有所體現(xiàn)。但對于那些不斷流入的增量資金，尋找市場的投資機(jī)會(huì)，仍然是其首要的任務(wù)。

　　因此，我們預(yù)期，雖然短期市場整體估值不低，后續(xù)市場的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和操作難度有所增加，但個(gè)股的活躍度在一段時(shí)期內(nèi)仍將得到維持。

　　高估值狀態(tài)有望維持

　　雖然隨著市場的持續(xù)上漲，A股市場的估值壓力有所加大，并且股價(jià)持續(xù)上漲所累積的獲利盤，也使得不少投資者對后續(xù)市場的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所擔(dān)憂。

　　但我們看到，短期而言，A股市場的盈利效應(yīng)和活躍度，對增量資金仍然有很大的吸引力。尋找A股市場上所存在的“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”，仍然是不少投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，我們預(yù)期，如果政策面沒有出現(xiàn)太大的變化，充裕的資金供給將使得一段時(shí)期內(nèi)A股市場的高估值狀態(tài)仍然有望得到維持，所存在的投資機(jī)會(huì)也仍然值得投資者積極參與。

　　后續(xù)熱點(diǎn)分化難免

　　經(jīng)歷持續(xù)普漲之后，后續(xù)熱點(diǎn)難免分化。從近期A股市場的表現(xiàn)和熱點(diǎn)的變換來看，A股市場基本呈現(xiàn)出一種普漲的格局，不同風(fēng)格的品種輪番活躍，使得投資者在近期的操作中，只要有足夠的耐心，往往都會(huì)取得不錯(cuò)的收益。

　　但是，眾多熱點(diǎn)的輪番炒作，使得A股公司的股價(jià)對各種利多因素也已經(jīng)有了較為充分的體現(xiàn)。在這種情況下，我們預(yù)期下階段不同風(fēng)格的品種和熱點(diǎn)，在走勢上難免會(huì)出現(xiàn)分化。市場估值壓力的持續(xù)提升，也使得下階段投資者在品種選擇和把握市場熱點(diǎn)方面，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和困難將加大。

　　因此，我們建議投資者在積極參與近期投資時(shí)，需要對市場潛在風(fēng)險(xiǎn)有足夠認(rèn)識(shí)，對市場熱點(diǎn)的變換和不同品種在估值方面的差異，也需要進(jìn)行更為深入的分析和評價(jià)。

　　關(guān)注“攻守兼?zhèn)洹逼贩N

　　“攻守兼?zhèn)洹逼贩N和業(yè)績持續(xù)高增長品種，有望繼續(xù)成為下階段的熱點(diǎn)。首先，在市場盈利效應(yīng)依然明顯和估值壓力持續(xù)增加的雙重矛盾之下，將會(huì)有越來越多的投資者，尤其是新進(jìn)場的資金，開始把關(guān)注的焦點(diǎn)，逐步轉(zhuǎn)向那些具備比較估值優(yōu)勢，并且未來業(yè)績增長較為確定的“攻守兼?zhèn)洹毙推贩N上。近期諸如電力、交通運(yùn)輸?shù)冉^對估值較市場平均水平要低的品種持續(xù)活躍，也反映出當(dāng)前市場資金的取向。

　　另外，從一季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，石化、交通運(yùn)輸、鋼鐵等板塊的凈利潤也保持了快速增長態(tài)勢，其出色的業(yè)績表現(xiàn)，大大增加了投資者對這類個(gè)股的參與熱點(diǎn)和信心。在此情況下，我們預(yù)期，良好的業(yè)績表現(xiàn)和相對的估值優(yōu)勢，使石化、電力、交通運(yùn)輸和鋼鐵等“攻守兼?zhèn)洹毙推贩N，仍將成為下階段市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　其次，在市場整體估值已經(jīng)上升到一個(gè)相對較高水平的情況下，上市公司業(yè)績的高增長以及投資者對其未來業(yè)績的樂觀預(yù)期，將成為支撐股價(jià)繼續(xù)維持活躍的重要力量。尤其對于那些新進(jìn)場的資金，良好的業(yè)績表現(xiàn)，將成為其積極參與市場的信心所在。因此，對于那些2007年中期業(yè)績增長預(yù)期明確的品種，尤其對于像石化、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵等在已經(jīng)發(fā)布了2007年中期業(yè)績預(yù)增公告的公司中，所占比重最大的幾個(gè)行業(yè)，值得投資者密切關(guān)注。