渤海投資研究所秦洪

　　今年以來一直滯漲的航天軍工股板塊、大盤銀行股、優(yōu)質(zhì)商業(yè)股，是否也會出現(xiàn)補漲行情呢？

　　為何滯漲？

　　要得到這個問題的答案，其實需要了解這些個股為何在大盤一片牛市聲中依然出現(xiàn)滯漲行情？對此，筆者認為主要有兩個因素：一是此類個股在前期炒作過猛，在一定程度上透支了未來的業(yè)績增長預期。比如說工商銀行在去年底出現(xiàn)井噴行情，工商銀行的總市值一度趕超花旗銀行成為全球第一大市值的銀行，而且工商銀行的動態(tài)市盈率、市凈率也迅速達到銀行股的最高估值水平。

　　二是公司基本面變化情況不大，甚至出現(xiàn)一些不利于公司股價的變化。另外，有些品種則是在去年大幅上漲后，動態(tài)市盈率相當高，在缺乏快速成長預期的背景下，高企的估值自然會壓抑主流資金推高股價的信心。

　　能否補漲？

　　如此分析，其實已接近對“這些個股會否出現(xiàn)補漲行情”這一問題給出了答案。也就是說，此類個股能否補漲，關(guān)鍵在于此類個股的基本面能否出現(xiàn)超乎預期的變化，如此就可以迅速降低高企的估值，賦予其股價上漲的動力。

　　反觀目前A股市場，此類個股的基本面的確存在著分化的趨勢。一是類似于航天軍工股、商業(yè)零售股等板塊，在短期內(nèi)尚難找到引發(fā)基本面變化的因素。

　　二是類似于煤炭股、大盤銀行股等，目前的基本面正在積極變化中。其中，

煤炭價格上漲預期日益強烈。有行業(yè)分析師認為，煤炭的“中國定價”能力正在顯現(xiàn)，所以，煤炭股在前期雖然滯漲，但在上周卻出現(xiàn)異動，表明煤炭股在煤炭價格上漲預期日益強烈的背景下，已經(jīng)開始有所反應，不排除在近期出現(xiàn)補漲行情。而對于大盤銀行股來說，主要在于該行業(yè)增長的確出乎市場預期，同時該板塊也將面臨著股指期貨等刺激，所以，短期內(nèi)也存在著補漲的可能性。

　　一點啟示

　　有意思的是，在回答前期滯漲股會否補漲的問題后，其實也可以推測，在目前火爆的市場主流熱點中，哪些題材會在未來一段時間內(nèi)出現(xiàn)滯漲行情，或者說哪些因素會重演航天軍工股、商業(yè)零售股等行業(yè)龍頭股前期的滯漲行情“悲劇”。

　　對此，筆者認為當前A股市場較為火爆的熱點中，鋼鐵、電力等行業(yè)極有可能出現(xiàn)滯漲行情。一方面因為這些行業(yè)的景氣度已達到歷史高位區(qū)域，毛利率等財務數(shù)據(jù)指標也顯示出業(yè)績再度大幅改善的動能并不足；另一方面，則是因為這些板塊的個股目前股價已反映了未來可能的注資預期，所以，該類個股也面臨著增長勢頭乏力的問題，不排除此類個股在不久的將來出現(xiàn)滯漲走勢。類似個股，也包括券商概念股中并未控股券商的個股等。

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