證券時報記者林旭魏曙光

　　滬指突破4000點后，監(jiān)管層降溫的信號已愈趨明顯，市場開始有如履薄冰之感。 在日前召開的首屆“中國上市公司市值管理高峰論壇”上，股市也成為每一位經(jīng)濟學(xué)家和市場人士無法回避的話題，激情的“多方”與穩(wěn)健的“空方”頻頻交鋒。然而，不管立場如何，雙方一致的基調(diào)，卻都是對中國資本市場長期向好的肯定。

　　2008年證券化率將達到全球平均水平

　　唱多的一派以湘財證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石為代表。他提出，從證券化率、投資率、全球占比和儲蓄率這四個數(shù)字來衡量，“2008年滬指6000點是一個現(xiàn)實的目標(biāo)”。這意味著：屆時中國證券化率將達到96%，是目前全球證券化率的平均水平；滬深港三市市值合計將超過日本，成為全球第二大證券國，從而與中國作為全球第二大經(jīng)濟實體的地位相匹配；開戶數(shù)將達到1.5億戶，實際有效賬戶相當(dāng)于城市人口的10%，僅僅是美國二戰(zhàn)后的水平；而股市總市值和全社會現(xiàn)金流量將形成“四六開”的比例，中國儲蓄率將從目前的73%下降到60%，既能化解銀行所積累的危機，又將奠定中國證券市場的基礎(chǔ)。

　　“中國資本市場總體上還是在正常的范圍內(nèi)”，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求也表示。他說，我們不能單純看指數(shù)，指數(shù)有其結(jié)構(gòu)性缺陷。目前，

　　而有著“股市詩人”之稱的市場人士韓志國則表示，中國社會正在發(fā)生劇烈的制度性和結(jié)構(gòu)性變化。整個社會全面資產(chǎn)證券化的時代正在到來，銀行儲蓄向股市投資的乾坤大轉(zhuǎn)移現(xiàn)在也才剛剛開始，高潮還遠未到來，資本市場將成為社會經(jīng)濟運行的最基本力量。“本幣升值、股權(quán)分置改革和經(jīng)濟高速成長這三大利好，任何一條都可以催生中國這樣的牛市。”韓志國表示。

　　市場泡沫很難長期持續(xù)

　　“如果明年真正漲到6000點，我們將要忍受一個非常慘痛的調(diào)整、蕭條和熊市。”市場知名人士、燕京華僑大學(xué)校長華生不認同金巖石的觀點。

　　“但是這次我只是說市場過熱，不能夠持續(xù)下去，而不是說要出現(xiàn)長期的熊市”，華生強調(diào)。他認為，市場已經(jīng)有很大風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)進行適當(dāng)?shù)幕�解。股市從市�?萬億到18萬億的這兩年當(dāng)中，國家是有變化，但這個變化是有限的；股市有恢復(fù)性增長的因素，但還有大量關(guān)系國家經(jīng)濟命脈的企業(yè)沒有上市，如果按照現(xiàn)在的估值應(yīng)該是38萬億，”所以對現(xiàn)在的市場，我覺得泡沫很大。”華生表示。

　　監(jiān)管層如何對股市降溫？

　　“目前市場上最大的風(fēng)險，是可能產(chǎn)生的擠泡沫。”金巖石表示，泡沫本身不是風(fēng)險，因為投資者在泡沫破滅后即使受到了傷害也能接受；但如果政府把泡沫戳破了，股民就很難原諒始作俑者。當(dāng)前股市最大的風(fēng)險不是老百姓的瘋狂，也不是股市的泡沫，而是政府是否能夠堅定不移地走市場化的道路。沒有任何一個政府成功地解決過股市泡沫、甚至資產(chǎn)泡沫。“不要去當(dāng)擠泡沫的英雄，因為擠泡沫實際上必然使中國的經(jīng)濟再次回到計劃經(jīng)濟的軌道。”金巖石告誡。

　　華生認為，政府對股市并不是沒招，“我擔(dān)心的是這個招稍微出一點的話，市場就不一定能夠承受，所以應(yīng)該是緩步地化解這個風(fēng)險。”華生表示。

　　吳曉求表示，市場的確可能出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的問題，結(jié)構(gòu)性的問題就要采取結(jié)構(gòu)性的政策。因此，最近監(jiān)管部門還是采取了平緩的政策引導(dǎo)理性投資。

　　中銀國際控股有限公司副執(zhí)行總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征認為，管理部門至少還有幾個政策沒有用，比如將利率變?yōu)檎�利率，取消利息稅等等。他認為，近期出臺的緊縮性政策較之以往有了一些變化，存款提升了0.54個百分點，貸款提升了0.27個百分點，那么就跟以前的小幅提升已經(jīng)有了差距，表明管理部門加大了調(diào)控力度。