廣州萬隆

　　提要：今日B股上演單日大翻轉，早盤B股指數大幅低開7%，但開盤一個小時后突然扭轉頹勢，指數迅速向上飆升，收盤時逼近漲停位置。本欄認為，B股這種近似瘋狂的表現，非常值得關注

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)B股暴跌走勢的啟示意義：今日B股上演單日大翻轉，早盤B股指數大幅低開7%，但開盤一個小時后突然扭轉頹勢，指數迅速向上飆升，收盤時逼近漲停位置。本欄認為，B股這種近似瘋狂的表現，非常值得關注。

　　應該說，B股前期漲幅驚人的原因主要有兩大方面，第一方面是A股與B股有較大的價差，存在著不小的套利機會，這給資金襲擊B股提供了契機。第二方面，

　　在短短十個交易日里，B股指數升幅超過七成，升幅相對驚人。但是，在隨后的時間里B股也給投資者上了一堂血淋淋的風險教育課：四個交易日最大跌幅接近四成。那么，我們應該怎么去看待這一現象呢。

　　目前，對于B股突然暴跌的原因仍然是眾說紛紜，有業內人士認為，B股在近期的大幅上漲中，短線已積累了相當的獲利盤，無論是從技術上還是心理上都已經存在著不小的回調壓力，因而暴跌是屬于技術性回調；也有人認為， B股日前出現快速上漲，和合并預期有關，但有關合并辦法短期內可能仍難出臺，從而導致主力不計成本拋出。

　　至今為止，B股下跌仍然沒有一個官方的答案，而眼下各種觀點，也只是一種猜測而已。本欄認為，對不少個人投資者來看，B股應該是一個相對陌生的市場，短期內他們不會大規模介入，因此大量介入的應該是機構資金為主。此外，B股在短期內急升急跌，反映出主流資金步調高度一致，這是明顯的機構運作特征。最值得注意的是，這可能是利益集團博弈的結果；如果這種分析成立的話，本欄認為這種情況可能延伸至A股。

　　2)B股走勢對A股的參考意義：最近，市場盛傳一種說法：外資大力唱空A股，希望管理層打壓股市，目的是為了在低位接盤，以分享A股的大牛市成果。對于這種說法，高盛表示QFII不是行動一致的集體,根本不存在集體唱空A股以便低位接盤的陰謀。

　　盡管高盛回擊了“外資集體唱空A股”的說話，但不少外資機構看空A股的事實是存的；更重要的是，外資歡迎QFII額度提高，QFII看空不做空的事實也是存在的，這種矛盾的情況，的確容易讓人懷疑外資的用心。

　　本欄認為，不管A股是否存在利益博弈的情況，我們都可以對后市持謹慎樂觀的態度。因為在某種意義上，管理層一再提醒投資者保持謹慎，只是不希望股市變得不理性，但并沒有明顯的打壓意圖。展望未來，市場仍可保持穩定的格局，但震蕩走勢可能會有所增加。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數處于相對高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機構拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤，或者將配置的重點轉向安全邊際較高的品種，但總體倉位相對前期也有所下降。新基金方面，雖然已經開始建倉部分品種，但建倉力度不大。總的來說，各機構都采取邊走邊看、隔山觀虎斗的謹慎策略，即使在權重股的爭奪方面，同樣也是涉水不深。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點放在質地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無業績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：

　　預計明日將反復震蕩，小幅上漲。

　　機會板塊預期：

　　建議關注安全邊際相對較高的品種，如新會計準則概念與資產注入板塊。

　　市場風險點：

　　短期內漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：

　　適當控制倉位。