雖然周四的調整很可能只是股市在上行過程中的一次休整，沒有改變向好的大趨勢。但是，作為投資者也應該清楚，畢竟現在股指不低，風險也在積累之中，所以操作上一定要謹慎。適當控制倉位，多關注有估值優勢的藍籌股，回避投機性太強的題材股，是近期操作中應該重點關注的事情。

　　申銀萬國首席分析師 桂浩明

　　周四滬市綜合指數上摸到4200點之上，深市成份指數則沖擊了12770點，形成了在高位進一步加速上漲的趨勢。不過，由于在短期內上漲過快，加上隨著股指的攀升，市場內部也出現了越來越多的問題，所有這些導致了周四兩市股指聯袂創新高之后，展開了調整。當天，雖然指數的波動幅度不是很大，但對于習慣了連續上漲的投資者來說，也是嚇出了一身冷汗。特別是由此也引發了人們在大盤走勢方面的更大分歧，對后市的運行會產生一定的影響。

　　B股下跌開始影響A股

　　在股指上漲過程中，大盤的調整壓力也是在不斷增加的，而這首先是表現在滬市B股上。進入5月份以來，滬市B股出現了連續暴漲，12個交易日股指的最大漲幅超過64%，遠遠超過A股。而由于投資者可用于買入B股的美元資產相對有限，在股價暴漲以后資金面難免出現問題，因此在本周二滬市B股率先開始下跌，并且連續下跌3天，跌幅超過20%之后，其負面影響就開始向A股蔓延。特別是這期間，海外大行不斷集體唱空中國A股，甚至一向以語言晦澀、不好琢磨著稱的

美聯儲前主席格林斯潘也公開表示，擔心中國A股會出現“暴跌”。在這種情況下，滬深股市難免受到某種沖擊。應該說，在這個時候，市場確實很需要一次調整來穩住陣腳，集聚新的做多力量。

　　周四，新的做多力量還是有所表現的，這就是部分來自機構的資金，它們明顯流向那些嚴重落后指數上漲幅度的大盤藍籌股，并且一度使得這些

股票出現明顯上漲。可是，此時在部分市場人士心目中已經形成了這樣的思維：如果藍籌股(特別是其中的銀行股)上漲，那么其他股票就要跌，這是一種難以改變的蹺蹺板格局。結果，藍籌股剛起來，其他股票就大幅下跌，以至于大盤也掉頭向下。在這種態勢下，機構也不再繼續拉高藍籌股。而隨著藍籌股的沖高回落，股市大盤就進一步下行。于是，調整行情就這樣形成了。

　　市場還能夠慣性上漲

　　那么，這種調整行情是否會延續，并且演變為深幅下跌走勢呢？至少就目前來看，這種可能并不大。原因很簡單，這個市場資金仍然充裕，在沒有行政手段阻止資金入市的情況下，至少現在股市還能夠慣性上漲。中國政府將QFII額度增加到300億美元，這不能僅僅是看成一個姿態，更是表明了中國

資本市場所具有的發展空間。同時，周四藍籌股的啟動雖然不很成功，但也表明機構資金對于投資價值型股票，仍然是有信心的。在藍籌股滯漲近半年之后，它們獲得新的市場機會也是可以預料的，市場對于蹺蹺板行情的習慣認識，也是可以改變的。所以，在大盤只是存在結構性失衡問題的情況下，通過理性的結構調整能夠予以化解，而不一定需要市場付出大幅下跌的代價。在這方面，B股實際上是提供了教訓。而就B股來說，經過了3天暴跌，在一定程度上風險也是被釋放了，在基本面沒有變化的前提下，后市會有一個整理格局出現，并且為以后的再度走強做好準備。在這個意義上，B股市場對A股市場的拖累將是有限的，所以相應的A股市場也就不太可能出現持續下跌。

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