中廣信息 李螢

　　按估值和歷史經(jīng)驗(yàn)來分析的投資者，為泡沫的存在擔(dān)憂，大聲唱多7000點(diǎn)、8000點(diǎn)的分析人士，又找不到堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，多空分歧中投資者方向不明，因?yàn)闆]有看到繼續(xù)上漲的深層次動力：為什么在流動性過剩條件下，勞動價格不漲，物價沒有大幅度上漲，而僅僅是推動了房產(chǎn)和股票的大幅度上漲呢？供應(yīng)學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為主要是市場供應(yīng)不足導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲，提倡增大股票供應(yīng)來平衡市場泡沫，這是一個非常合理而且切合實(shí)際的建議，但本欄要討論的不是IPO是否為市場帶來平衡，我們從另外一個視角去看問題：請問，對大股東的定向增發(fā)算不算擴(kuò)容？大股東將市場之外的資產(chǎn)不斷裝入上市公司的過程，本身就是一個中國的自然資源、技術(shù)資源不斷資本化的過程，是中國要素資源價格的一場深刻變革，企業(yè)資產(chǎn)(包括有形資產(chǎn)和未來收入流)、勞動者未來收入流，都可通過產(chǎn)權(quán)化、證券化或者金融票據(jù)化轉(zhuǎn)變成流通的資本，把死資產(chǎn)和未來收入流變成隨時能變現(xiàn)、變成可以花的錢。

　　用定向增發(fā)的方法，上市公司背后的集團(tuán)通過增持公司股份注入資產(chǎn)，從而完成場外資產(chǎn)的資本化過程，這個過程不僅創(chuàng)造了遠(yuǎn)期的供應(yīng)，也創(chuàng)造了即期的需求，好資產(chǎn)已經(jīng)拿出來了，但股票的流通盤沒有改變，大股東在規(guī)定時間內(nèi)雖然獲得股份，但沒有獲得流通，時間上看就是增長了資產(chǎn)價值，但又沒有立刻增加股票的供應(yīng)，這完全不同于

新股發(fā)行IPO資產(chǎn)供應(yīng)和資金套取同步，這個時間差的存在，既激活了大股東對資產(chǎn)價格的愿景，又觸發(fā)了市場對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴求， 2007年的市場上漲的深層次原因，不能僅僅從

人民幣升值和流動性過剩去找，就是流動性過剩得到控制，只要有好東西拿出來，就會有資金和熱錢追捧；我們的資本市場制度改革緩慢，上市公司尚不能自主決定證券品種的發(fā)行，發(fā)審委審核制度降低了股票市場的總量供應(yīng)，這樣的“時間差紅利”仍會持續(xù)在2007年給我們帶來驚喜。即使在市場出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整的過程中，逢低介入這樣的品種也會有較好的交易型機(jī)會，周四的葛洲壩就是個很好的證明，上海本地的注資動作也在鋪開，都是市場調(diào)整中的機(jī)會；當(dāng)然投資是否成功，不在于大盤是漲是跌，而在于對資產(chǎn)注入是否能夠精準(zhǔn)地定價。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。