廣州萬隆

　　提要：市場呈現普漲的格局，但無明顯的主熱點。調查顯示，六成股民看好后市，這對市場人氣的提升有正面的作用。在這種情況下，以基金為首的機構資金會一改前期被動風格，反客為主爭當多頭先鋒嗎？

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)形勢樂觀機構資金有望反客為主：上周末，央行罕見地使出組合拳政策，宣布5月19日加息、并于6月5日調高存款準備金率。應該說，這次調控對A股而言是一把雙刃劍，一方面是對A股的一次考驗，另一方面是給A股留下了一段調控壓力相對寬松的時間。從目前市場的表現來看，顯然后者的成份多些。

　　除了調控壓力方面相對寬松外，不少投資者態度樂觀也有利于行情的進一步發展。據中國社會調查所(SSIC)調查顯示，近八成被訪者表示平時關注股市行情；目前沒有入市的被訪者中，超過三成的人有近期入市的打算。對于后市的看法，被訪者中的股民有超過六成表示態勢樂觀。

　　在這種情況下，以基金為首的機構資金會一改前期被動風格，反客為主爭當多頭先鋒嗎？本欄認為，基金重倉股在過去一段時間中表現差強人意，承受著較大壓力，在市場繼續創新高的情況下做多動力應該大大增強。首先，在操作策略報告，越來越多的機構的觀點已經由前期的保持轉向謹慎樂觀，他們表示，市場屬于結構性泡沫，主要是核心藍籌升幅有限，估值仍然相對合理，從而穩住了大盤的重心。

　　其次，新基金發行速度明顯減緩。據統計，4月份有5只新發基金和4只“封轉開”基金，合計募集達到了716.9億元，今年5月以來，已經有3只“封轉開”基金完成發行，合計募集規模約為300億元，加上正在募集的基金，總規模也不超過500億元。因此，轉向持續營銷成為基金的主要出路。但是，要做好這點只有靠出色的凈值增長率，不然只會遭到更大的贖回壓力。在這種情下，做多成為基金等機構資金最好的選擇。

　　2)機構資金將選擇什么品種：綜合與比較各大機構的策略，我們發現其中有一些共同點。首先，從題材的角度來看，以央企重組為主的并購題材等到了高度的認可，他們認為市場目前正處于價值注入階段，由此帶來的外生性增長值得關注。其次，從行業的角度來看，醫藥、機械、

　　從機構資金的倉位變化來看，一季度各大機構持倉個股重疊的情況很少，他們在個股選擇方面呈現嚴重分化的狀況。在這種情況下，如果機構資金主動做多，市場必然呈現多點開花的特點。不過需要注意的是，近期機構倉位發生一些微妙的變化，倉位分布方面從行業上的分散配置開始向具備長期投資價值的核心藍籌集中。換言之，機構資金減弱了對漲幅過大的中小板塊的追捧，轉而尋求具備長期業績支撐的核心藍籌。

　　針對這個情況本欄認為，目前大市應該仍將以多點開花為主，因為占據流通市值六成的散戶仍然熱衷低價題材的炒作，另外機構資金的收縮陣線也要有一個過程。但是，熱點向核心藍籌轉移應該是一個大趨勢。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數處于相對高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機構拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤，或者將配置的重點轉向安全邊際較高的品種，但總體倉位相對前期也有所下降。新基金方面，雖然已經開始建倉部分品種，但建倉力度不大。總的來說，各機構都采取邊走邊看、隔山觀虎斗的謹慎策略，即使在權重股的爭奪方面，同樣也是涉水不深。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點放在質地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無業績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：

　　預計明日將震蕩上漲。

　　機會板塊預期：

　　建議關注安全邊際相對較高的品種，如新會計準則概念與資產注入板塊。

　　市場風險點：

　　短期內漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：

　　適當控制倉位。