北京首放

　　周二，滬深兩市雖然出現寬幅震蕩走勢，但股指再創歷史新高。從盤面看，熱點主要集中在煤炭、汽車、電力和港口等二線藍籌板塊上。

　　我們認為，由于美元下跌的主要因素沒有根本轉變，將對以美元為主要計價貨幣的有色金屬價格構成有力支撐。所以，在牛市行情向縱深發展之際，有色金屬板塊極有可能迎來第二次上漲浪潮，而鋁業藍籌有望從有色金屬板塊中脫穎而出。

　　氧化鋁量增價升

　　數據顯示，中國的氧化鋁產量在去年大幅增加58.3%之后，今年1、2月份繼續增長59.9%，達283.4萬噸。價格上，3月份國內氧化鋁價格小幅上漲，目前進口價格已突破了4000元/噸。中國鋁業在3月21日將其現貨氧化鋁的價格由3600元/噸上調至3900元/噸，上調幅度為8.3%，這也是今年以來中國鋁業第二次上調其氧化鋁價格。

　　當然，今后氧化鋁價格是否會走出2006年的持續下滑狀態，還要看氧化鋁企業的產能控制和下游電解鋁企業的產能實際釋放情況。從全球氧化鋁的產量看，自去年二季度以來全球氧化鋁的產量也在不斷的攀升。從氧化鋁的平均生產成本1500～1800元/噸考慮，氧化鋁生產企業的擴產意愿依然較強。有權威研究報告表明，國內氧化鋁企業在二、三季度仍有產能釋放的可能，據此推測今年國內將有2000～2200噸氧化鋁產出，由此對氧化鋁價格形成較大壓力。

　　電解鋁在分歧中發展

　　首先，由于中國電解鋁產業政策的變化，全球電解鋁供求關系正逐漸改善，去年國際電解鋁供應略為偏緊；而到今年下半年，由于國內需求的強勁增長，電解鋁行業將出現大面積短缺，但我國將可能從電解鋁凈出口國變為凈進口國。同時，在原鋁供給存在潛在過剩的情形下，由于電解鋁出口關稅由5%上調到15%，企業紛紛選擇了從鋁錠加工轉變為鋁材出口，由此可能出現國內鋁錠出口大幅減少，相應鋁材出口大幅增長的趨勢。

　　其次，人民幣升值、美元貶值趨勢難以逆轉，以美元計價的電解鋁國際價格必然還有上升空間。但由于國際電解鋁供需形勢的變化，今年國際鋁價很可能下降，從而可能帶動我國鋁價走低。有色金屬工業協會的統計數據表明：今年2月份我國電解鋁產量為93.6萬噸；前兩個月累計產量為189.4萬噸，同比增長了40.7%。可見，產量過剩的趨勢有所抬頭。

　　事實上，“節能減排”已經成為國家的一項重要政策，并把遏制高耗能產品過快增長，作為當前以至全年宏觀調控的重點。如淘汰落后生產耗能企業、限制高耗能產品出口、落實差別電價政策等等。由于電解鋁在所有工業產品中耗電量最大，每生產1噸電解鋁的耗電量就高達1.5萬度。所以，國家利用電價調整對該行業進行調控，可以讓一些競爭實力強大的電解鋁企業將獲得較為優越的生存環境，而一些規模小、生產能力落后的企業則有可能淘汰出局。從而有利于大型鋁業上市公司發展壯大。

　　鋁業藍籌機會來臨

　　首先，從鋁業基本面看，上半年電解鋁價格將基本維持在高位，但預計下半年隨著電解鋁新增產能的釋放，電解鋁價格將小幅下跌。而作為原料的氧化鋁價格已經從前期的最低的2400元/噸反彈到3900元/噸附近，這已經表明電解鋁企業的利潤空間已經開始受到壓縮，但整體上看，電解鋁行業上市公司上半年業績應該有所增長，但下半年相對謹慎樂觀。但對于那些產業鏈一體化的鋁業藍籌公司，可能迎來較好的上漲機會。如中國鋁業等。

　　其次，從市場本身走勢看，包括氧化鋁、電解鋁等有色金屬股，在經過去年大幅上漲之后，近一段時間明顯處于調整狀態。我們認為，以中國鋁業、焦作萬方、包頭鋁業、云鋁股份、南山鋁業和關鋁股份等組成的鋁業板塊，在基本面保持良性發展的趨勢下，在技術走勢調整到位的形勢下，有望從有色金屬板塊中脫穎而出。其中，我們認為，包頭鋁業和中國鋁業將迎來較好的上漲機會。