中國民族證券樊銳

　　近日，雖然央行出臺了加息、提高存款準備金率等緊縮政策，但市場強勢依舊，兩市股指本周一周二均再創(chuàng)新高。4000點上方的市場具有什么特點？正像從投資者結構可以分析行情性質一樣，通過對股價結構的變化，我們也可以看出當前市場的結構性特點。

　　從市場平均價格來看，兩市股價算術平均值已經(jīng)從年初的8元左右上升到目前的16元左右，價格翻了一倍。當前個股股價結構的統(tǒng)計資料顯示，10-20元的股票占個股總數(shù)的大半，其中10-15元區(qū)間的個股最多，而10元以下的個股不到15%，成為所謂低價股階層。

　　從市盈率可以看出，高價股的算術平均市盈率反而低于低價股，說明高價股的業(yè)績要遠遠好于低價股。而其較高的市凈率說明市場預期這些高價股的成長性也要優(yōu)于低價股。價格水平越低，其市凈率越低，說明其成長性越差。

　　而從市場表現(xiàn)來看，昨日和近一周內高價股表現(xiàn)弱于低價股，而且存在價格越高表現(xiàn)越弱的現(xiàn)象。結合不同價位個股的質地和投資者結構可以認為，由于高價股多為質地優(yōu)良的上市公司，基金等機構投資者持倉較重，而這些機構投資者從較為理性的認識出發(fā)，認為即使是這些質地優(yōu)良的個股，也屬于價值被充分挖掘的品種，從而減倉的比例較高，因此近期走勢較弱。同時，部分基金主動暫停申購，也說明基金已經(jīng)感覺到無股可買的尷尬。

　　筆者認為，當市場處于人氣非常高漲的時期，則個股股價將呈現(xiàn)“價格靠攏”的特征，就是說，不論公司好壞，同一個類別的上市公司特別是同一行業(yè)的公司其股價有相互靠攏趨勢，而市盈率等價值指標往往被忽視。當前市場正處于這一階段，這也是中價股占絕大多數(shù)的重要原因。

　　不過，雖然低價股由于價格便宜，散戶跟風效應強，并且流通市值較小，容易被較小資金撬動，短線容易形成較好的賺錢效應。但這些個股依托于重組預期，行情往往來去匆匆、漲跌迅速，投資者參與時還需緊密把握市場趨勢與節(jié)奏，對于沒有確切重組消息的個股不宜戀戰(zhàn)。