-　股市三人行 本周多空指數

　　尤曉光：★★★☆☆

　　袁　季：★★☆☆☆

　　李大霄：★★★☆☆

　　銀行股領跌提前反映調控預期

　　記者：央行這次將加息和提高準備金率放在一起，又宣布擴大人民幣兌美元匯率浮動區間，讓很多人感覺很微妙啊。

　　廣州證券　袁季：我來做個簡單的解讀。一、調控政策出臺只在時點上具有不確定性，采取上述舉措并不存在太大的意外，何況5月17日中國人民銀行行長周小川已在非行年會閉幕后的新聞發布會上表示，中國不排除繼續使用包括銀行存款準備金率和利率等貨幣工具來確保宏觀經濟的穩定。但以同時上調存款準備金率、基準利率的“組合拳”方式出現，多少有些出乎意料，這表明政府有意進一步加大宏觀調控力度，以切實防止經濟走向過熱。接下來又將進入觀察期，如果調控未達到預期效果，不排除出臺更嚴厲調控措施的可能。

　　二、市場已有所反應，在一定程度上提前化解了影響。5月15日深滬兩市出現較大幅度的回落，應與加息預期有關，周五的弱勢表現也顯示出各方的謹慎心態，特別是銀行股領跌更是充分反映了市場對調控的預期。

　　三、央行表示，從國際經驗看，新興經濟體在從固定匯率制度走向浮動匯率制度的過程中大都經歷了匯率浮動區間逐步擴大的過程，

　　綜合來看，宏觀調控力度的加大會對股市產生一定壓力，但由于市場已對調控預期有所反應，且流動性過剩的局面目前還難以根本改變，因此，對股市的影響將相對有限，即使產生調整，預計也不是破壞性的。

　　萬聯證券　尤曉光：周五銀行股整體下跌，且跌幅居行業指數前列，說明市場對調控已經有所預期。從整個市場大的趨勢來看，貨幣流動性過剩的宏觀背景下資金推動成為大盤持續走強的最主要原因，而影響整個A股資金面的兩個最根本原因在于人民幣升值與股指期貨推出的時機，宏觀調控或風險警示只對市場短期走勢有影響，對于中長期趨勢很難改變。由于目前人民幣升值的趨勢仍比較明顯，宏觀調控措施更多是在抑制貨幣流動性過剩加劇，短期來看還很難改變整個貨幣流動性過剩的現狀。

　　期望股指反身向上不現實

　　記者：說到之前管理層進行的風險警示，從上周來看，感覺效果明顯么？

　　東莞證券　李大霄：市場的熱錢越來越多，但調控的聲音也越來越強烈，這是造成在4000點的位置多空拉鋸的主要原因。盡管證監會發布了關于進一步加強投資者教育、強化市場監管有關工作的通知，并且要求，證券公司要在兩周內制定投資者風險教育的具體方案，但市場只是在周二作了一點反應，這表明投資者的熱情仍然很高。這種拉鋸的狀態如果遭遇更強大的調控措施或者是警告性的調控，其平衡就有可能被打破。

　　尤曉光：自管理層加強投資者風險教育以來，偏利淡消息時有所見。登記結算公司統計數據顯示，5月16日，滬深兩市新開賬戶數從五一前后的日均30萬戶下降至24萬戶，B股賬戶也有所下降。看來，風險教育的作用還是比較明顯的。投資者理性程度開始上升，分歧也在加大，表現在股市中就是出現震蕩和拉鋸。雖然股市總體強勢的格局未變，但要像前幾次那樣，在調整后立刻反身向上并再創新高，恐怕得不到政策的支持。所以短線股指在4000點一線進行震蕩整理，是比較現實的走法。

　　哪些

　　記者：最近地產股有所啟動，藍籌股能扛起市場的大旗么？

　　李大霄：藍籌股票一直是市場的核心力量，雖然在一段時間并不能超越大盤，但投資者有可能在一個相對較低的風險系數下取得回報，這和三線股的高回報有本質的不同。藍籌股票的權重比較大，一舉一動都牽動大盤，在當前風險教育的背景下，其整體大動可能性比較小，局部啟動的可能性比較大一些。在投資策略的選擇上，一種方法可以用倉位的調整來應對，另一種方法也可以用品種的選擇來抵抗風險，

　　尤曉光：基金重倉股在大盤大跌的過程中逆勢走強，說明整個機構投資者對于藍籌股的估值仍相對樂觀。以資產注入與整體上市為代表的戰略重組無疑成為提升上市公司業績增長預期、推升股價的最重要手段，由于重組的不可預期性，更給市場帶來了想象空間，戰略重組將最可能成為替代參股券商題材的熱點。　

　　本報記者　賈肖明