凈利差不僅沒有減少還可能略微擴大

　　證券時報記者 唐曜華

　　本報訊 央行近10年來首次同時上調存款準備金率和存貸款基準利率，調控力度明顯加大。國泰君安證券公司金融行業分析師伍永剛認為，總體而言此次加息對銀行凈利潤有-0.7個百分點左右的負面影響。招商證券金融行業分析師羅毅則測算，此次加息將分別提高中國人壽、平安保險的精算價值5%-11%、9%-14%。

　　此次央行上調一年期存款基準利率0.27個百分點，一年期貸款基準利率0.18個百分點，有關專家認為此舉將縮小銀行的存貸款凈利差。伍永剛表示，表面上看此次

存款利率提高幅度大于貸款利率提高幅度可能導致凈利差縮小，而事實上，占了銀行存款總額近40%的活期存款利率此次并沒有上調，半年期貸款利率此次上調的幅度也大于上次加息上調的幅度。綜合測算結果來看，此次加息后銀行的凈利差事實上擴大了0.0029個百分點，相當于不變。

　　羅毅在加息后“不存在居民活期轉定期”、“10%的居民轉定期”、“20%的短期存款轉為中長期存款”三種假設情況下的測算結果顯示，只有在“20%的短期存款轉為中長期存款”的極限情況下，各銀行的利差才會減少，而這種情況發生的可能性極小。幾大上市銀行中活期存款占比最高的招行，受加息的負面影響也最小。在“不存在居民活期轉定期”的假設情況下，加息甚至將提升招行的凈利潤4.01%。在“10%的居民轉定期”的假設情況下，加息對各家銀行的凈利潤影響基本可以忽略不計。

　　此次為央行今年第五次上調存款

準備金率，包括此次在內，存款準備金率今年累計上調了2.5個百分點，存款類金融機構將執行11.5%的存款準備金率。此前，銀行應對上調存款準備金率的慣常做法是，將超額存款準備金率轉為存款準備金率。而各大銀行2006年年報顯示，以工行、中行的超額存款金率最低，已分別低至1.170%、2.342%。因此此次上調存款準備金率可能將對工行、中行造成一定壓力。

　　考慮到此次加息之下銀行的貸款規模可能將縮小，尤其是中小銀行，伍永剛認為此舉將導致銀行凈利潤減少0.2-0.3個百分點。而上調存款準備金率將影響銀行的凈利潤減少0.5個百分點。綜合來看，此次同時加息和上調存款準備金率將對銀行的凈利潤僅有0.7個百分點左右的負面影響。

　　相對于對銀行可能產生的負面影響，加息對保險股的影響是正面的。加息不僅將提高保險公司的投資回報率，由于分紅險中分紅的比率不能低于70%，投資收益的提高也將帶來保單分紅的提高，至于對退保率的影響，羅毅認為中國投保人對利率變化并不敏感，預計退保率不會因為此次加息而大幅增加。

　　就具體公司而言，經羅毅測算，此次加息將提高中國人壽的精算價值5%-11%，

平安保險精算價值的提高幅度在9%-14%之間。

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