2007年，牛市格局不變，但市場的波動將加大。我們關注到，支持A股上漲的經濟條件沒有不利變化，上市公司業(yè)績在高基數(shù)上估計今年還有40%以上的增長。

　　今年市場波動風險加大

　　不過，鑒于下列五大原因，今年市場波動的風險在加大：

　　1、人們心理的預期支持波動；2、不便宜的估值支持波動；3、天量的“小非”和“大非”減持導致波動；4、股指期貨的推出也將帶來波動；5、政府調控政策的不確定性。

　　上市公司業(yè)績受股市影響

　　有一個現(xiàn)象值得引起重視，即今年上市公司一季度的業(yè)績雖然大幅增長，但這些增長中絕大多數(shù)來自

股票的投資收益，而非企業(yè)自身的主營增長。因此，我們有理由認為，上市公司的這種業(yè)績增長受股市波動的影響很大，是不具可持續(xù)性的。

　　央行三招不直接針對股市

　　周末央行宣布上調存款準備金率、上調存貸款基準利率和擴大人民幣兌美元交易價浮動幅度，便是上述政府調控政策不確定性的一個例子，也是當前投資者最為關切的話題。

　　我認為，央行上調存款準備金率有助于限制流動性，對傳說中的逗留于股市中的3000至4000億元銀行資金有抑制作用。

　　上調存貸款基準利率，則重在穩(wěn)定銀行的存款。期限越長的存款利率增加幅度越大，五年以上定期存款上調幅度達到54個基點，而貸款整體只上調18個基點，五年以上的長期貸款只上調9個基點。一方面存款的收益率提高，增加了對追求低風險收益的資金的需求；另一方面存貸利差縮小，尤其是長期的存貸利差縮小幅度達到45個基點，降低了銀行投放長期貸款的積極性，有利于抑制中長期貸款的增加。

　　擴大人民幣兌美元交易價浮動幅度的直接結果是

人民幣匯率波動加劇，有利于改變人民幣單邊升值的預期，減少境外資金流入，為人民幣的升值路徑帶來更多變數(shù)。

　　政策影響有待觀察

　　三箭齊發(fā)稍有些意料之外，會對市場特別是周一的股市產生一定影響，但影響有限。至于是否能夠改變滬深股市的運行方向，尚有待于進一步的觀察。

　　本報記者薄繼東綜合報道

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