廣州萬隆

　　提要：在管理層加強市場監管、銀監會放寬QDII境外投資范圍與緊縮性政策預期等各種利空因素的疊加效應以及市場內在的技術回調壓力之下，本周深滬大盤走勢出現一定程度的分化，其中上證綜合指數回補了5月8日的跳空缺口后基本呈現高位震蕩整理的態勢；而深成指繼續震蕩上攻不斷刷新行情新高，并強勢突破了12000點的整數大關。就短線操作策略而言，建議投資者應主動調整和優化持倉結構和比重，同時應密切關注主流資金動向，只有把握市場的主流脈絡才能把握市場的機會。投資者在進行資產配置的過程中應重點結合國家產業政策的導向。在后市選擇投資標的過程中，應繼續從符合國家產業政策導向、能夠代表未來經濟結構轉型和發展方向的產業中挖掘投資機會。從本周的市場表現來看，金融板塊和權重指標股群體整體走勢相對疲弱，但筆者認為，上述板塊和個股的短期休整并不會改變其市場核心資產的地位。無論從市場博弈角度和主力資金的配置角度來看，作為核心資產的金融板塊和權重藍籌群體仍將主導后市行情的發展，繼續成為機構博弈的主戰場，后市表現仍然值得投資者密切跟蹤。

　　今日市況

　　經過連續兩天的普漲行情之后，周五深滬大盤在個股走勢分化的影響下呈現高位震蕩整理的格局，全天合計成交約2655.29億。從全天股指運行的態勢來看，早盤上證綜合指數以4041.39點開盤后基本維持在4000點上方附近窄幅震蕩，盤中兩度回落4000點整數關口附近均獲得支撐，最終以小陰線報收；深成指走勢相對強于滬市，呈現沖高震蕩整理的格局，并繼續刷新行情新高12210.25點。

　　從盤面情況看，個股走勢呈現分化局面，其中上海市場漲跌家數比例為392：412，深圳市場漲跌家數比例為282：278，漲跌幾乎各半；但個股行情依然十分活躍，根據收盤后的粗略統計，兩市合計39只非ST個股漲停，包括光華控股、數源科技、美的電器、光明乳業、一汽四環、福田汽車等。從具體的熱點表現來看，消費及消費升級類的食品飲料、醫藥等個股如兩面針、武昌魚、光明乳業、上實醫藥、江中藥業等個股也有良好表現；其次，家產業政策扶持的重點裝備制造、節能環保與新能源、新材料類個股如中聯重科、沈陽機床、巨化股份、菲達環保、亞星化學等也有良好表現；資產重組、資產注入與整體上市題材品種受到市場的追捧，如新華傳媒、廣宇發展、攀鋼鋼釩等，尤其是航天軍工板塊的中國衛星、航天晨光、航天通信，力源液壓、航天科技、航天長峰等整體走強。注意到，指標股板塊如中國聯通、中國石化、工商銀行、中國銀行等走勢疲弱，在一定程度上抑制了市場人氣。

　　周五，上證綜合指數以4041.39點開盤，最低3999.17點，最高4052.10點，收盤4030.26點，下跌18.03點，跌幅0.45%，成交1751.44億；深成指開盤12016.80點，最高12210.25點，最低11919.15點，收盤12100.10點，上漲89.02點，漲幅0.74%，成交903.85億。

　　今日消息面

　　1、中國人民銀行行長周小川17日表示，為使宏觀經濟穩定增長、抑制通貨膨脹，“不排除任何的可能性更往前走一步”，使用包括提高存款準備金率、提高利率甚至其他的工具等在內的貨幣政策工具。

　　2、又一只投資者保護基金即期貨投資者保障基金將建立。與證券投資者保護基金實行全額補償不同的是，該保障基金實行分段按比例補償，對于投資者10萬元以下的保證金損失，予以全額補償；對于10萬元以上的部分，區別個人投資者和機構投資者，分別按90%和80%的比例進行補償。中國證監會和財政部日前聯合發布了《期貨投資者保障基金管理暫行辦法》，該辦法將于8月1日起實施。保障基金是在期貨公司嚴重違法違規或者風險控制不力等導致保證金出現缺口，可能嚴重危及社會穩定和期貨市場安全時，補償投資者保證金損失的專項基金。

　　3、中共中央政治局常委、國務院總理溫家寶15日上午在上海主持召開長江三角洲地區經濟社會發展座談會。溫家寶指出，要進一步解放思想，推進改革開放，充分發揮區域優勢，促進長江三角洲地區實現率先發展、科學發展，增強綜合實力、創新能力、可持續發展能力和國際競爭力。盡快把長三角建設成為創新型區域；避免和減少重復建設，提升區域合作功能和效率；加快把長三角地區建成社會和諧的區域；加快完善更具活力更加開放的體制，全面提高對外開放水平。

　　4、深交所及深圳證券信息有限公司18日分別發布公告稱，擬對深證成份指數、成份A股指數以及深證100指數、中小板100指數、巨潮100等指數進行樣本定期調整，并將于5月27日正式實施。深交所公告顯示，深證成份指數與成份A股指數，更換2只A股樣本，其中調入美的電器、吉林敖東，剔除韶鋼松山、神火股份，調整后成份股數量保持40只不變；成份B股指數樣本暫不作調整。深圳證券信息有限公司則決定，對深證100指數實施定期樣本調整，調入泰達股份、鋅業股份、華聞傳媒、寧波華翔、中工國際、橫店東磁、獐子島；剔除深康佳A、S三星、振華科技、新和成、七喜控股、登海種業、軸研科技。

　　后市簡評

　　在管理層加強市場監管、銀監會放寬QDII境外投資范圍與緊縮性政策預期等各種利空因素的疊加效應以及市場內在的技術回調壓力之下，本周深滬大盤走勢出現一定程度的分化，其中上證綜合指數回補了5月8日的跳空缺口后基本呈現高位震蕩整理的態勢；而深成指繼續震蕩上攻并不斷刷新行情新高，強勢突破了12000點的整數大關。筆者在近期的市況分析中提到，近期一系列的利空因素有利于降低當前市場過熱的投機氛圍，特別是短期技術性的主動回調有利于化解技術修正的壓力，抑制市場結構性泡沫的進一步膨脹。盡管從短期市場的運行環境來看，當前市場確實面臨政策性風險和市場本身內在的技術修正要求；但筆者認為，主動性的技術修正不會從根本上扭轉資金推動型的牛市運行趨勢。因此結合當前的市場運行狀況，就短線操作策略而言，建議投資者應主動調整和優化持倉結構和比重，同時應密切關注主流資金動向，只有把握市場的主流脈絡才能把握市場的機會。

　　值得投資者關注的是，國家發改委本周公布了《高技術產業發展“十一五”規劃》，明確了“十一五”期間要重點發展、組織實施的八大產業和九大專項工程。這八大重點產業包括：1、電子信息產業；2、生物產業；3、航空航天產業；4、新材料產業；5、高技術服務業；6、新能源產業；7、海洋產業；8、用高技術改造提升傳統產業。而《高技術產業發展“十一五”規劃的通知》鎖定的這九大工程包括，集成電路和軟件產業專項工程、新一代移動通信專項工程、下一代互聯網專項工程、數字音視頻產業專項工程、先進計算專項工程、生物醫藥專項工程、民用飛機產業專項工程、衛星產業專項工程和新材料產業專項工程。細心的投資者應該發現，十一五期間重點發展的八大產業和九大專項工程涉及的相關品種已經引起了主流資金的積極關注，包括生物醫藥、節能環保、新能源與新材料、航空航天與軍工行業等等，因此筆者反復強調，投資者在進行資產配置的過程中應重點結合國家產業政策的導向。在后市選擇投資標的過程中，應繼續從符合國家產業政策導向、能夠代表未來經濟結構轉型和發展方向的產業中挖掘投資機會。

　　本周以食品飲料、釀酒、生物醫藥、航空、網絡傳媒等為代表的消費及消費升級行業類個股也有突出表現。如果從行業背景角度來看，我國現階段的政策傾向于將經濟增長方式從投資和出口轉向國內消費，而在國家一系列鼓勵消費和擴大內需的政策驅動下，消費和消費升級必將成為經濟增長的主要動力，而這種增長相應會給證券市場帶來投資機會。

　　從本周的市場表現來看，金融板塊和權重指標股群體整體走勢相對疲弱，但筆者認為，上述板塊和個股的短期休整并不會改變其市場核心資產的地位。無論從市場博弈角度和主力資金的配置角度來看，作為核心資產的金融板塊和權重藍籌群體仍將主導后市行情的發展，繼續成為機構博弈的主戰場，后市表現仍然值得投資者密切跟蹤。