實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的存量資產(chǎn)與利潤(rùn)都有非常巨大的注入空間資產(chǎn)注入打造新藍(lán)籌

　　北京首放

　　周四，滬深兩市高開高走、強(qiáng)勁上揚(yáng)。盤面上，上實(shí)醫(yī)藥、廣電網(wǎng)絡(luò)和東方電機(jī)等個(gè)股紛紛漲停，充分顯示出資產(chǎn)注入、整體上市等資本運(yùn)作的金融創(chuàng)新模式，正在我國(guó)證券市場(chǎng)打造出一批新興的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌上市公司。種種跡象顯示，這種趨勢(shì)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)延續(xù)下去。這是因?yàn)椋�一方面，大股東整體上市、資產(chǎn)注入等行為，實(shí)際上是股權(quán)價(jià)值最大化的必然趨勢(shì)；另一方面，我國(guó)證券市場(chǎng)客觀上需要大量的場(chǎng)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)最終在A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資本化，從而改善和提高上市公司整體盈利能力。

　　目前，上證綜指在4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的寬幅震蕩，充分說明市場(chǎng)缺乏持續(xù)性熱點(diǎn)效應(yīng)和引領(lǐng)市場(chǎng)人氣的熱點(diǎn)板塊。我們認(rèn)為，資產(chǎn)注入和整體上市將不斷孕育一批新的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，接捧市場(chǎng)新熱點(diǎn)，領(lǐng)漲整個(gè)市場(chǎng)，從而推動(dòng)牛市行情向縱深發(fā)展。

　　有利于上市公司業(yè)績(jī)的提升

　　首先，資產(chǎn)注入、整體上市為上市公司外延式增長(zhǎng)提供了條件。

股權(quán)分置改革完成后，A股市場(chǎng)進(jìn)入“全流通”時(shí)代，大、小股東利益趨于一致。在利益與政策雙重驅(qū)動(dòng)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)將會(huì)越來越多被注入A股市場(chǎng)。如果將工業(yè)企業(yè)和A股市場(chǎng)分別視為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)的被注入體，那么無論從資產(chǎn)總量還是利潤(rùn)總額來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的存量資產(chǎn)與利潤(rùn)都有非常巨大的注入空間。數(shù)據(jù)顯示，A股公司的總資產(chǎn)規(guī)模僅是規(guī)模工業(yè)企業(yè)的56%左右，而利潤(rùn)僅是規(guī)模工業(yè)企業(yè)的12%左右。雖然我們無法精確測(cè)算資產(chǎn)注入對(duì)A股上市公司整體業(yè)績(jī)的增厚程度，但以上的比較仍可粗略揭示，資產(chǎn)注入將為上市公司帶來極大的外延式增長(zhǎng)空間。

　　其次，資產(chǎn)注入、整體上市為上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新的動(dòng)力。股改完成后，不少公司采取了向大股東定向增發(fā)、向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式，做大做強(qiáng)上市公司，并以此增加大股東的持股比例。從相關(guān)公司公布的定向增發(fā)方案看，一方面，在增發(fā)方式上，大股東往往采取向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或者以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)股份，反映出在股權(quán)分置改革完成后，各方股東的利益開始在有限度內(nèi)得到統(tǒng)一。

　　先行者央企

　　首先，央企整體上市初具雛形。武鋼、

鞍鋼等大型鋼鐵企業(yè)整體上市后，不僅為鋼鐵企業(yè)大重組創(chuàng)造了條件，也為央企整體上市提供了鋪墊。

　　其次，央企整體上市將逐步推廣。國(guó)資委明確表示：培育30-50家擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)、大集團(tuán)，并在股權(quán)分置改革后，鼓勵(lì)央企整體上市，提高資源配置效率和能力，提高對(duì)投資者的回報(bào)率。因此，央企整體上市的推廣，將為投資者在今后幾年提供豐富的投資機(jī)會(huì)。

　　其三，央企整體上市，將逐步成為市場(chǎng)熱點(diǎn)和“尋寶”重地。我們認(rèn)為，整體上市的興起不僅讓上市公司及全體股東充分獲益，而且對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的功能和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都會(huì)帶來較大的促進(jìn)作用。事實(shí)上，對(duì)央企上市公司而言，其整體上市使公司的規(guī)模大幅擴(kuò)張，盈利能力和綜合實(shí)力大幅增強(qiáng)；同時(shí)央企整體上市有助于解決上市公司、大股東與中小投資者的利益沖突，有助于央企上市公司完善公司治理結(jié)構(gòu)與股權(quán)激勵(lì)。對(duì)國(guó)有資產(chǎn)而言，其所控制的資產(chǎn)通過進(jìn)入上市公司將大幅升值。同時(shí)，央企整體上市提升了A股上市公司的質(zhì)量，增強(qiáng)了上市公司的行業(yè)代表性，有利于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)

證券市場(chǎng)在全球的影響力，從而取得中資股的定價(jià)權(quán)。

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