東方智慧 黃碩

　　就是這幾天，單純從媒體上的報道，便可以感受到錢來錢往的熱鬧場面。這幾條通道齊齊打通，滿足所有人的愿望，無論是H股還是B股，無論是境內熱錢還是境外熱錢，無論是公募還是私募，一夜之間，投資渠道四通八達。選擇多多，于是乎，A股的巨幅調整也是情理之中的事了。

　　1.QDII擴大投資范圍

　　此前，由于我國商業銀行QDII有著嚴格的額度控制和品種限制，首批QDII資金只限于投資境外固定收益產品，部分銀行的QDII產品并未能掀起市場購買熱潮，反而出現了認購不足或者提前清盤情況。而投資范圍狹窄是QDII產品“叫好不叫座”的突出原因。5月11日，中國銀監會頒布《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》，擴大商業銀行開辦代客境外理財業務境外投資范圍，允許投資在境外證券交易所上市的股票。

　　2007年05月15日《新華網》在《中國擴大QDII投資范圍 中移動等藍籌股大漲》一文中如是說：

　　香港金融管理局總裁任志剛說，放寬合資格境內投資機構到香港投資，為內地資金有序流出開拓了新的渠道。“內地的市場和香港這個國際市場應建立互動關系，令市場更有深度且流動性更高。” 于是，香港股市14日一如預期急升511點，收市報20979點，創出收市歷史新高。14日，38只恒生指數成分股中有34只上漲，其中匯豐控股、中移動等重磅藍籌股大幅上揚，地產股也全線上升，中資金融股的表現更為搶眼。香港股市14日成交960億港元，創歷史最高成交額紀錄。同時，港股市值升至14.9億港元，再創歷史新高。港股當日成交近69萬宗，也是歷來成交宗數最多的一天。

　　2.海外熱錢借道信托入A股

　　2007年05月15日《21世紀經濟報道》在《海外熱錢兩模式借道信托入A股 單獨開平行賬戶》一文中如是說：

　　目前,境外投資者買賣A股的合法途徑只有QFII,而100億美元投資額度現已接近飽和,這顯然無法滿足更多外資的胃口。"境外投資者通過QFII投資中國A股,一般會與QFII機構簽署協議,約定投資者只能獲得所投股票的價差收益,其間因人民幣升值而獲得的收益,歸QFII所有。"業內人士表示,在人民幣升值預期比較明確的前提下,外資進入中國更偏向于其他途徑,比如信托,而非QFII,因為此種方式可以獲得A股上漲和人民幣升值雙重收益。境外資金會以單一信托方式與信托公司合作,即其以人民幣購買信托公司發行的單一類信托產品。據了解,一般而言,只要境外資金來源合法,且持有人民幣,即可以個人或公司名義和信托公司簽署契約,再由信托公司開立平行賬戶。所謂平行賬戶,即信托公司單獨為投資人開立的賬戶,不會和其他投資人的資金混用。當然,賬戶名稱歸屬于信托公司旗下,例如某某信托公司1號賬戶、2號賬戶、3號賬戶等,不會顯示境外投資人的名號。

　　3.公募想私募

　　2007年05月15日《中國證券報》在《基金公司私募業務將開閘 每筆業務不低于5000萬》一文如是說：

　　證監會基金部日前向基金公司、托管銀行下發了有關專戶理財試點辦法征求意見稿，規定基金公司為單一客戶辦理特定資產管理業務的，每筆業務的資產不得低于5000萬元，基金公司最多可從所管理資產凈收益中分成20%。由于專戶理財只向特定客戶開放，且有進入門檻、不能在媒體上具體推介，事實上就如同基金公司的私募業務。由于現有基金公司只經營公募基金業務，業內人士認為專戶理財正式推出后，將極大增強基金公司競爭力，給基金業帶來飛速發展的機遇。

　　正所謂是這山望著那山高，青草總是長在河岸，圍城效應。