證券通

　　截至2007年4月27日，兩市全部A股按2006年業績的靜態市盈率高達42.78倍，而滬深300成份股2006年靜態市盈率也達到37.23倍。相比較歐美成熟市場的15倍和其他新興市場如印度的20倍市盈率的確偏高，泡沫正在堆積。

　　不過，通過動態估值的研究，今年3月滬深300指數的平均市盈率從2月末的39.61倍下降到3月末的36.45倍，市凈率的增長也出現停滯，而同期指數卻上漲了9.32%。這一現象主要歸功于上市公司2006年報在3月份集中披露，不斷增長的業績降低了企業的估值水平。到4月23日，381家A股公司的一季報顯示，凈利潤同比大增84.63%。基于年報和一季報的良好表現并綜合研究機構對上市公司2007年的業績預測平均值計算，目前A股的動態市盈率為28-29倍；若假定上市公司2007年的業績增長能夠保持去年的速度，則以現行價格為基礎的滬深300指數市盈率有望降至22倍左右。正是上市公司業績超預期的表現緩解了估值壓力。因此，討論估值問題的本質就是看企業的贏利增長能否持續。

　　今年5月，在投資者信心和資金的推動下兩市大盤仍有望保持強市。但是，一季度偏熱的經濟運行數據預示著政府可能針對信貸增長和流動性過剩問題出臺一系列調控措施，建議關注政策面的變化和加息時間窗。