本報記者 白嶺

　　進入5月以來，投資者心態漸趨復雜。股指繼續創新高的同時，個股開始出現分化，成交量也有所縮減。4月份經濟數據出臺，通脹壓力依然存在，加息預期漸強，海外投資人開始關注泡沫，市場也密切關注監管層是否會出重手對市場進行調控。市場分歧漸漸顯現，五月行情迷霧重重。

　　4月份的金融運行數據，使市場產生新的加息預期，但市場不跌反漲。根據央行周日公布的數據：4月末，廣義貨幣供應量M2同比增長17.1%；狹義貨幣供應量M1同比增長20.0%，比上月高出0.2個百分點；1-4月金融機構人民幣貸款增加1.8萬億元，同比多增2737億元；當月金融機構人民幣貸款增加4220億元，同比多增1058億元。

　　從近期管理層的態度看，為近期火爆的市場降溫的意圖已很明顯。盡管沒有立刻產生強硬的打壓作用，但隨著政策陸續出臺和時間效應的累積，政策壓力還是會在適當時間體現在市場上。這種壓力可能產生的實際效果是個股分化，即漲幅過度脫離基本面的個股會下調，而一些有業績支撐的個股反而可能會成為避風港。

　　市場的相對穩定與低估值板塊的走好有密切關系，在資金驅動效應相對減弱的時候，估值優勢有望重出水面。5月以來前期滯漲的藍籌板塊輪番啟動，銀行、鋼鐵、汽車等板塊近期都有不俗表現。今年以來一些績差股、概念股的炒作比較明顯，一些

股票在各種傳聞中短期漲幅過大，出現了明顯的非理性狀態。不過，市場分析人士認為這并不完全代表整個市場的估值水平。目前，國內藍籌股板塊相對于海外市場估值并不太高，考慮到其成長性，動態估值水平即使說已經不具有估值優勢，至少泡沫也有限。因此，后期市場中個股結構性分化可能成為明顯特征，代表低估值的價值藍籌有可能成為這一個時期的主流品種。

　　交通銀行將于今日正式掛牌交易，而由于交通銀行是A股市場又一只大市值股，也是A股市場銀行股的新成員，因此，交通銀行的上市也可能給銀行股帶來催化劑。盡管上半年貨幣政策趨緊的可能性很大。預期的緊縮性貨幣政策，市場出現波動在所難免，但密切注意行情分化，適時轉戰藍籌或許可以成為這一時期合適的應對策略。一方面在于藍籌以及地產金融板塊已經成為了市場的估值洼地，同時在市場突變的情況下，可能成為資金的避風港，屬于討巧的攻守兼備品種。估值和成長優勢兼備的價值藍籌品種有望在5月再度領先大盤。

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