證券通

　　中國證監會上星期五發出通知，要求進一步加強投資者教育，強化市場監管。這是自從2005 年中國股市進入牛市以來，監管當局首次以政府文件的形式，發布風險警示通知。這對短期市場有一定影響，這也是造成周一早盤低開的最重要原因。不過在資本市場中，資金為王，流動性資金將所有的偏空因素吞噬，從而形成周一早盤的低開高走，實現翻紅并長陽的格局。

　　然而，市場有著自身的影響因素和運行規律，4個效應可能會帶來指數的短期調整：

　　散戶市場的羊群效應。目前A股的投資者結構已經轉變為散戶占主導，包括直接和間接入市的散戶資金已經超過80%。由于散戶的風險偏好分散、投資行為脆弱以及投資的盲目性和從眾心理，都將導致行為金融學中的羊群效應發生并擴大市場調整的風險。

　　政策措施的積聚效應。自市場突破3000點以來，市場已經經歷了近兩個月的政策真空期。甚至在流動性泛濫的情況下，利空變成利多影響市場，使投資者對政策的影響麻痹。然而，從周五證監會以政府文件的形勢發表加強投資者教育的通知來看，高層最終還是希望能通過政策措施來影響市場健康發展，從而使牛市的時間持續更久。因此，雖然，前期的政策措施沒有對市場形成壓力，但是隨著不斷加強的政策環境，前期的這些政策必將顯現出累積效應，并對市場構成影響。

　　宏觀經濟的緊縮效應。不斷膨脹的中國資產價格早已經使國內經濟界對緊縮性的宏觀政策力挺，而日前公布的四月份金融數據再次將緊縮性宏觀政策提上日程。

　　市場資金的分流效應。突破3700點之后，市場的還手率明顯增長，而且兩個市場成交量也多次突破3000萬億，這種天量天價兼高換手的現象，表明市場的成本被不斷推高，而且股價的基數也被推高。所以市場對于資金的需求程度甚于前期的任何時間�？墒钱斍暗那闆r是政策有明顯分流資金的動向。緊縮性的貨幣政策是一個，同時近期形成的QDII投資結構變動也有較明顯的影響，50%的可投資

　　所以，投資者在享受快速膨脹的泡沫行情同時，調整的可能性思考不能麻痹，這表現在投資上，應該是積極介入價值優勢以及偏于防守的品種，同時績優藍籌也是穩健持倉品種，另外，