證券通

　　M1 增速連續4 個月高于M2 的現象表明，存款活期化的趨勢仍在持續，股市的活躍吸引了大量短期資金的流入。與此同時，居民儲蓄存款增長率在不斷減少的趨勢表明活躍的股市“財富效應”正吸引著儲戶“儲蓄搬家”，股市成為流動性泛濫的集中地。市場“泡沫”有多大？我國證券市場總市值已達到12.7 萬億，占全部金融系統存款的36.8%，流通市值為3.5 萬億，占居民儲蓄余額的20%，市值擴張遠遠超越金融系統儲蓄上升，這將意味著證券市場泡沫不斷膨脹。隨著銀行儲蓄“螞蟻搬家”退潮，震蕩、調整會接踵而來。按照國際經驗市盈率是投資收益率的倒數，現行定期1 年期存款利率為2.52%，市盈率是40 倍，因此，當前40 多倍的市盈率不能說有多大的泡沫，要說有也就是“塑料泡沫”。

　　上市公司的優良業績對布局資金流動性泛濫提供了良好的場所，同時也為市場結聚了巨大的風險“泡沫”。銀行、券商、鋼鐵權重股仍處于相對低估狀態，而且它們的增長有相應的預期保證。

房地產行業受限于政策調控，在預期明朗的前提下，也將會有不俗的表現。2007 年將屬于包括定向增發和整體上市在內的資產注入投資主題，可以說資產注入將有望帶給上市公司和投資者雙重的財富效應。

　　預計在5 月中下旬證監會有可能宣布股指期貨即將于6 月底前推出的可能，進而預期股指期貨將會對投資策略產生重大影響，從而在宣布前后造成震蕩，甚至有可能成為引發局部調整的催化劑。

　　預計

股票與資金的天平5 月后將向股票傾斜，嚴謹的價值型投資者開始認真審視業績增長持續性，投資熱點還將重回藍籌股，調控政策的累計效應需要慢慢顯現，市場還處于“塑料泡沫”時代。“牛市不言頂”的箴言再次告訴我們，在頂部未真正來臨、趨勢未逆轉之前不妨適當參與抵御市場資金流動性泛濫的配置品種進行配置，暫不作超額配置。

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