廣州萬隆

　　提要：本周是五一長假后的第一個交易周，深滬大盤在增量資金積極進場的推動下繼續震蕩上攻，行情新高不斷被刷新，其中上證綜合指數成功突破了4000點整數關口的阻力，并在周四盤中創出4072.14點的歷史新高。從周K線來看，兩市大盤再度以陽線報收，并留下一個向上跳空的缺口；注意到，本周三深滬大盤的劇烈震蕩創下了單日成交逾3809億的成交天量，結合周五市場的高位震蕩調整和周K線的跳空缺口，短期市場多空分歧的顯現無疑使得后市大盤運行再度蒙上一層陰影。在未來股指期貨推出預期之下，由于股指期貨具有套利、套期保值、價格發現和風險對沖的功能，近日以權重藍籌品種為代表的市場核心資產再度受到市場的關注。包括各行業龍頭和金融板塊在內的核心資產將繼續成為市場行情發展的中流砥柱。從這個意義上說，核心資產的表現將在很大程度上主導行情發展的主要趨勢。

　　今日市況

　　受央行今日發行1000億定向票據回收流動性等因素影響，周五深滬大盤小幅調整，呈現高位震蕩整理的格局，兩市成交量繼續呈萎縮態勢，合計成交約2787.75億，但仍保持較高水平。從全天股指運行的態勢來看，受消息刺激早盤上證綜合指數以4024.42點低開后基本圍繞4000點展開拉鋸，午盤股指一度快速回落并擊穿5日均線支撐，最低跌至3949.37點，此后在部分金融股等熱點帶動下重新回升，最終以陰十字星報收。深成指相應小幅低開并在5日均線附近震蕩整理。

　　從盤面情況看，由于多空分歧開始顯現，個股走勢繼續分化，兩市個股跌多漲少，其中上海市場漲跌家數比例為349：477，深圳市場漲跌家數比例為211：372。從漲幅榜來看，個股行情保持活躍，華芳紡織、安信信托、中牧股份、歲寶熱電、南京熊貓、中國衛星、國際實業等25只非ST個股漲停，從漲幅居前的個股性質來看，主要包括資產重組、資產注入以及參股金融具備股權增值潛力的品種，整體熱點表現相對分散。受央行年內第二次發行1000億定向票據的影響，銀行板塊走勢出現分化，民生銀行、招商銀行、中信銀行等走勢活躍，但中國銀行、工商銀行等指標股出現一定幅度的調整，這也是拖累周五市場出現整理的重要因素之一。

　　周五，上證綜合指數以4024.42點開盤，最高4039.67點，最低3949.37點，收盤4021.68點，下跌28.02點，跌幅0.69%，成交1862.51億；深成指開盤11436.36點，最高11522.85點，最低11237.20點，收盤11489.93點，下跌84.23點，跌幅0.73%，成交925.24億。

　　今日消息面

　　1、中國人民銀行10日發布的2007年一季度貨幣政策執行報告提出：搭配運用公開市場操作、存款準備金率等多種方式回收流動性；未來價格上行風險依然存在；資源價格改革是提高貨幣政策有效性的迫切需要；鼓勵企業居民投資境外股票、基金；促進資本市場健康發展。報告指出，資本市場繁榮所帶來的財富效應等因素有助增強居民消費信心。應統籌協調直接融資與間接融資的規模與結構，促進資本市場健康發展。

　　2、有關人士透露，五一長假后， 由中國證監會和兩個交易所調研起草的《大小非減持狀況報告》正式完稿。對于5月份以及以后限售股巨大規模的解凍可能對股市造成的影響，管理層已經籌謀在先。其中包括滬、深兩大交易所將建立"非流通股減持信息披露系統"，要求減持公司詳細披露股東名稱、減持股份數量及比例等內容。另據了解，國資委也針對國有上市公司股東減持，目前正在起草相關規定，擬在減持審核、信息披露、高管責任等三方面分別作出規定。統計顯示，2007年5月份限售股的解凍額度已上升為1311億元，比3月份的780億元增加了531億元，增幅達68.08%，創歷史最高水平。涉及上市公司有84家，為歷史最高數量。

　　3、據透露，央行11日發行1000億元左右的三年期定向央票，票面利率3.22%。這是央行今年以來第2次、去年5月16日以來第6次發行定向央票。這次定向央票發行主要針對以下銀行：工商銀行250億元，農業銀行250億元，建設銀行180億元，交通銀行160億元，浦發銀行100億元，光大銀行、民生銀行、興業銀行各20億元。另外，有城市商業銀行也成為定向發行目標。

　　4、中國證券登記結算公司統計數據顯示，自今年4月底開始，B股開戶數出現跳躍式增長。4月30日，B股開戶數由此前的3000左右上升至6918；5月8日，B股新增開戶數增至1.66萬；9日，再上一個臺階至2.78萬。

　　5、32家信托公司披露的2006年年報顯示，除了安徽國元信托、吉林省信托、寧波市金港信托、中融國際信托、甘肅省信托、英大國際、國民、云南國際、江蘇國際信托未參與證券投資外，其他23家信托公司均在這方面有所收益，共實現證券投資收入8.96億元。

　　6、國家發改委高技術司處長袁野透露，“軟件行業新的產業政策很快就會出臺，它將會以18號文件(《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》)為基礎，并做進一步完善，內容將涉及稅收扶持、投融資和行業標準等方面，同時18號文件也不會因此廢止。”

　　7、國家外匯管理局10日發布的2006年《中國國際收支報告》稱，去年我國證券投資逆差676億美元，猛增了12.7倍。報告還預計，國際收支較大順差仍可能在今后一段時期內持續；境外對我國證券投資的規模將持續增長。下一步將有序拓寬資金流出渠道，加強外匯儲備風險防范。

　　8、中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2007年5月11日，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣7.6835元，再創匯改以來新高。

　　后市簡評

　　本周是五一長假后的第一個交易周，深滬大盤在增量資金積極進場的推動下繼續震蕩上攻，行情新高不斷被刷新，其中上證綜合指數成功突破了4000點整數關口的阻力，并在周四盤中創出4072.14點的歷史新高。從周K線來看，兩市大盤再度以陽線報收，并留下一個向上跳空的缺口；注意到，本周三深滬大盤的劇烈震蕩創下了單日成交逾3809億的成交天量，結合周五市場的高位震蕩調整和周K線的跳空缺口，短期市場多空分歧的顯現無疑使得后市大盤運行再度蒙上一層陰影。

　　從近階段的市場表現來看，隨著股市巨大財富效應的擴散，導致證券開戶數量迅速猛增，并使得市場資金結構發生明顯變化。尤其是在近期散戶資金成為市場資金主要供給的背景下，一些低價缺乏業績支撐的題材品種和熱點分散的多元化的投資成為近階段市場追逐的熱點，市場投機氣氛明顯增強。特別是一些題材品種脫離其基本面而被爆炒，由此引來市場各方的指責、猜疑和擔憂。近期明顯過熱的市場狀況正逐漸促使投資心態趨于謹慎，因此部分資金開始重新轉向具備業績支撐的大盤藍籌和二線藍籌品種。

　　熱點的切換必然引發股指的震蕩。從本周三股指劇烈震蕩的走勢來看，隨著上證綜合指數突破4000點整數大關，多空分歧的顯現可能使得市場再度呈現結構性分化的局面。近日筆者已經提到，隨著指數的不斷攀升，特別是在市場整體估值水平不具備明顯優勢的市場環境下，近期的操作策略應做相應的調整。但無論市場處于何種階段，投資者應始終堅持價值投資理念，尤其是在當前相對高估值的市場環境中，應更加注重價值投資。

　　盡管從長期趨勢來看，國民經濟超預期增長和國家經濟發展的大戰略高度來看，牛市運行格局仍將進一步延續；特別是在股市巨大財富效應的吸引下，儲蓄資金源源不斷地流向市場仍有望進一步推高指數，但純粹資金推動型的市場如果完全脫離基本面支撐，這種結果必然會重蹈周邊國家和地區股市泡沫破裂的覆轍。本周華生教授在中國證券報發表的《股市繁榮與可持續發展》一文也提到，“市場過熱的第一個標志是伴隨著綜合指數持續、加速度上升，市場樂觀情緒的膨脹。從近兩年前滬深股市觸底反彈以來，股指在不到兩年的時間里已經上漲近4倍。去年末今年初以來，進入加速上揚階段，其間市場幾乎沒有任何像樣的調整和消化。即使考慮到市場元氣恢復和

　　事實上，經過近期的持續上漲之后，市場本身也已經出現了內在修正的現象。從近日的市場熱點表現來看，前期大幅拉升的一些題材性品種以及累計漲幅巨大的品種在獲利回吐壓力下展開一定幅度的調整；同時，在未來股指期貨推出預期之下，由于股指期貨具有套利、套期保值、價格發現和風險對沖的功能，近日以權重藍籌品種為代表的市場核心資產再度受到市場的關注。筆者認為，包括各行業龍頭和金融板塊在內的核心資產將繼續成為市場行情發展的中流砥柱。從這個意義上說，核心資產的表現將在很大程度上主導行情發展的主要趨勢。