廣州萬隆

　　提要：本欄目認為，中期內主熱點將是大盤藍籌股，而主流資金針對題材股的炒作會暫時告一段落。估值偏低、非流通股解禁、基金等機構回補都將成為這一板塊上漲的主要推動力。而封閉式基金對于風險承受力較低的投資者，也具備較好的投資價值。

　　本欄目認為，中期內主熱點將是大盤藍籌股，而主流資金針對題材股的炒作會暫時告一段落。估值偏低、非流通股解禁、基金等機構回補都將成為這一板塊上漲的主要推動力。而封閉式基金對于風險承受力較低的投資者，也具備較好的投資價值。

　　一，大盤藍籌

　　估值偏低、非流通股解禁以及部分機構資金如基金回補大盤藍籌都可能成為推動這一板塊上漲的主要動力。

　　1，估值偏低

　　從年初至今，題材股普遍漲幅1-2倍，而大盤藍籌基本沒有動態，成為漲幅最落后的板塊之一，這也就讓大盤藍籌股的估計水平相對偏低了。

　　正如本欄目提到的那樣，象工行、中行那樣僅5、6元的藍籌股，目前已經極少。并且大藍籌板塊的市盈率明顯低于市場平均水平，如中國石化、中國寶鋼等15倍市盈率具備較好的估值優勢。

　　估值偏低是大盤藍籌股成為市場主熱點的重要基礎。

　　2，非流通股解禁

　　數據顯示5月份解禁的股份當中，浦發銀行居于首位，解禁總數達19.3億股。此外，長江電力、中國聯通、興業銀行等權重股也名列前茅。另外中期內將有紅籌股企業回歸A股的高潮出現。推高大盤藍籌股的價格，顯然利于非流通股東階段性高位部分套現以及國企高價發行。

　　利益刺激也是這一階段推動大藍籌上行的重要原因。

　　3，大機構尤其是基金回補大藍籌

　　統計數據顯示，中國石化、寶鋼股份等基金重倉品種，一季度戶均持有流通A股數量，減少幅度都超過50%。由此可見，一季度基金重倉藍籌股的流通籌碼分散程度，較其他非基金重倉股更加明顯。這有可能和基金們開始關注題材股，減倉部分大藍籌是相關的。而一季度末的基金持倉報告也顯示，以前普遍處于其持倉前十名當中的大藍籌股被減持，部分大藍籌甚至退出其持倉前十名的行列。

　　我們認為隨著大藍籌板塊的回暖以及其估值優勢顯現，基金們很可能重新購買這部分

　　二，

　　折價率高、指數期貨推出及封轉開預期等因素可能成為封閉式基金的主要亮點，這讓封閉式基金將具備較好的風險防范能力和一定投資價值。

　　1，折價率高

　　根據4月27日公布的封閉式基金折價率來算，目前折價接近或超過30%的封閉式基金有20多只(如果其價格漲升到凈值附近，則獲利將可能達到40%左右)，幾乎占全部封閉式基金的一半。而在國外市場上，封閉式基金在牛市行情中是略微折價交易甚至溢價交易。那么目前購買封閉式基金就等同于折價購買一攬子股票組合，并且其中還有不少是低估的大盤藍籌股。

　　2，指數期貨和封轉開預期

　　指數期貨推出，將給封閉式基金投資者提供一個最好的套利工具。也就是說，封閉式上做多和在指數期貨上做空相捆綁，可以在封閉式基金到期日直接獲得其折價收益。

　　當然，在指數期貨推出之初，這樣做的實操意義未必很大，尤其對大的機構投資者而言。但這種心理預期可能成為炒作高折價封閉式基金的一個重要“借口”，尤其是在泡沫日盛，主流機構選擇投資品種較為困難的情況下，不失為是一種投資模式。

　　另外，封轉開的預期也可能促使主流資金大規模購買封閉式基金，從而推動對封閉式基金進行價值重估。

　　3，大盤藍籌的上漲可以帶動其凈值增長

　　雖然封閉式基金在第一季度對大藍籌減持了部分倉位，但是大藍籌畢竟還是占其持倉的主流，如果大藍籌板塊上漲，很容易推動基金凈值的快速上漲，這顯然也可以成為推動封閉式基金價格上漲的動力。

　　隨著監管日益嚴格，對題材股的炒作將可能暫時告一段落，而資金的翹翹板效應將拉開對低估值板塊炒作的新階段。另外，在目前股市泡沫日益擴大，結構性風險不小的局面下，堅持價值投資的準則更為重要，能夠防止投資者寶貴的資金被風險無情吞噬。