證券通

　　隨著市場中投資者結構的變化，引導行情發展的主導力量也由機構轉向散戶手上，因此，市場中低價、概念、績差股的表現要相對表現的春風得意。散戶行情推升了指數的不斷上漲，而從兩組數據可以發現，預計這樣的行情特征還可能會持續一段時間。這兩組數據就是，一：目前個人投資者持有的流通市值比例達到65%，而01 年股市最高點時，他們持有89%的流通市值。二：在上一輪牛市的2000年，證券類資產與居民存款的比例是1:3，而今這個比例是1:4.5。從數據的比較中可以認為，目前散戶的資金還有繼續向股市流入的沖動，儲蓄資金大搬家還會繼續，所以大盤指數暫時還不具備向下大調整的動力。不過有一點是需要注意的，就是昨天提到的羊群效應。行為金融學之所以把這種效應作為主要的研究方向，是因為它真實的影響著市場，特別是在散戶主導的股市中，由于缺乏主見和投資決策的隨機性更容易呈現羊群效應。也就是說，目前如果股市暫時終止了上漲行情，取代的是階段性調整，那么恐慌性殺跌的現象將更容易產生。現在的市場已經不適合價值投資者的參與，從一項最新數據顯示，當前崇尚價值投資的QFII基金面臨巨額的贖回，也就是說，當市場的價值不具備吸引力的時候，這些價值型投資者選擇暫時撤退。當市場缺乏價值的支撐，而純粹由多空雙發的博傻交易形成的，那么風險顯然巨大，不知道這個風險會發生在哪個時間點，但是一定會發生。對周五早盤的市場下跌，有人做了一個很有意思的對比：將近幾日大盤走勢與今年1月22日開始的K線組合比較，認為極其相似，而周四的走勢與1月24日的走法完全一致，也是在收盤前半小時跳水的，當日同樣報收小陽線，而市場確實也在按照這樣的排列組合進行，也就是1月25日，市場出現跳水，而周五也是開盤即大幅下挫，難道歷史真的重演？下午的走勢會給出答案！