特約撰稿 蕭凱文

　　一季度業(yè)績披露已經(jīng)落下帷幕，業(yè)績預(yù)增的醫(yī)藥股表現(xiàn)出色，鑫富藥業(yè)、魯抗醫(yī)藥、廣濟(jì)藥業(yè)等業(yè)績增長明顯，股價連續(xù)強(qiáng)勢上攻。除此之外，疫苗新藥和生物新藥的推廣也給眾多醫(yī)藥企業(yè)帶來了新生，華神集團(tuán)、長春高新等走勢極為強(qiáng)勁。可以預(yù)見，在醫(yī)改推廣之年，醫(yī)藥股雖然部分受損于行政干預(yù)而導(dǎo)致產(chǎn)品降階，但體制嬗變無疑將為該產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展掃清了制度上的障礙。雖然，制度變化導(dǎo)致的業(yè)績增長目前還難以預(yù)測，可以確認(rèn)的是相關(guān)子行業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)生了良好的變化，如D-泛酸鈣、維生素V等新產(chǎn)品價格已經(jīng)開始步入上行期，這一現(xiàn)象值得留意。

　　原料

藥價格穩(wěn)步上漲

　　由于國內(nèi)原料藥企業(yè)大部分是外向型企業(yè)，

人民幣匯率的上升將降低產(chǎn)品的盈利水平。2006年化學(xué)原料藥行業(yè)的銷售利潤率在毛利率下降的情況下保持了平穩(wěn)，原料藥企業(yè)在微利時代通過加強(qiáng)管理，降低費(fèi)用的方式來保證盈利水平。過去幾年，國內(nèi)原料藥企業(yè)在開拓歐美規(guī)范市場方面取得了較大進(jìn)展，產(chǎn)品的認(rèn)證數(shù)量明顯增加。截至2006年6月，通過FDA認(rèn)證的原料藥達(dá)到56個，通過COS認(rèn)證的達(dá)到36個。其中海正藥業(yè)通過認(rèn)證的產(chǎn)品最多。企業(yè)自營出口的比例在升高，產(chǎn)品的國際競爭力在加強(qiáng)，企業(yè)自己走向國際市場的意愿明顯加強(qiáng)。

　　目前醫(yī)藥出口產(chǎn)品主要是化學(xué)原料藥，2000年之后，我國的醫(yī)藥產(chǎn)品出口金額和數(shù)量增長速度都保持在15%以上。2006年，我國化學(xué)原料藥出口額為96.32億美元，同比增長25.84%。國內(nèi)藥品出口增長，對整個原料藥行業(yè)的快速增長具有推動作用。以鑫富藥業(yè)為例，2007年以來公司D-泛酸鈣產(chǎn)品價格快速上升，2007年一季報每股受益0.264元，公司根據(jù)已簽訂二季度的D-泛酸鈣產(chǎn)品銷售合同，平均價格比第一季度上升了40%，預(yù)計2007年中期凈利潤同比增長1150%-1350%。重點(diǎn)關(guān)注股票：華北制藥、白云山、魯抗醫(yī)藥、雙鶴藥業(yè)、西南藥業(yè)、新華制藥等。

　　疫苗股從概念轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)

　　從2007年開始，科技創(chuàng)新以及預(yù)期中的醫(yī)療體制改革都將給醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇，尤其是生物制藥和疫苗研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年1~2月，醫(yī)藥行業(yè)銷售收入和總利潤分別同比增長了15.9%和20.9%，生物制藥行業(yè)分別高出醫(yī)藥平均0.16和0.15個百分點(diǎn)，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的勢頭，企業(yè)的盈利能力隨著新藥的推出開始穩(wěn)步增長。

　　華神集團(tuán)是抗癌藥的研發(fā)先鋒，公司的產(chǎn)品為國家一類生物制品、專利藥品，由企業(yè)自主定價，目前的最高零售價 28800元每支，國內(nèi)單價較高。同時，公司還掌握了“偽狂犬病疫苗”核心技術(shù)，已獲得農(nóng)業(yè)部頒發(fā)的二類新獸藥證書。長春高新投資的生物制藥資產(chǎn)金賽藥業(yè)、百克藥業(yè)已成為生物制藥行業(yè)中的明星企業(yè), 艾滋病疫苗取得我國乃至亞洲的突破性進(jìn)展，多項生物制藥產(chǎn)品的推出將使公司業(yè)績進(jìn)入爆發(fā)增長拐點(diǎn)。

　　中成藥遠(yuǎn)景可期

　　中藥企業(yè)大多數(shù)產(chǎn)品是OTC產(chǎn)品，通過長期積累形成的品牌知名度能夠保證產(chǎn)品被大多數(shù)消費(fèi)者接受。但是，中藥新劑型在“魚腥草注射液事件”后受到較大的質(zhì)疑，中成藥企業(yè)產(chǎn)品蒙上陰影，甚至出現(xiàn)了“廢除中醫(yī)”的論調(diào)，同時，今年以來，國家大面積降低了中成藥的產(chǎn)品價格，中藥企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)滯漲的現(xiàn)象。以同仁堂為例，2006年是其上市9年來最為困難的一年。年報顯示，公司去年凈利潤降幅達(dá)到48.21%，僅為1.56億元，這是其股價同比漲幅遠(yuǎn)落后于大盤的主要原因，同樣，S阿膠、天士力等其他中藥股的表現(xiàn)也較為一般。

　　與國內(nèi)中成藥上市公司業(yè)績下降形成對比的是，國際上中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展卻大步前進(jìn)，2004年，世界中藥產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值已達(dá)275億美元，這其中日本占了80%，韓國占了10%，中國僅占了3%。在中藥產(chǎn)業(yè)巨大產(chǎn)值的背后，是西方現(xiàn)代科學(xué)對中醫(yī)藥的重新審視。貴州同濟(jì)堂作為中國本土第一家中成藥企業(yè)成功登陸美國紐約

證券交易所。

　　正是在這樣的背景下，國務(wù)院16個部門日前聯(lián)合發(fā)布實施《中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》。這是中國政府全面推進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展的一項重大舉措，旨在促進(jìn)中醫(yī)藥創(chuàng)新和中醫(yī)藥事業(yè)健康發(fā)展。“綱要”對統(tǒng)一認(rèn)識、促進(jìn)中醫(yī)藥的發(fā)展有重大影響，對中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展有正面作用。

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