四川新聞網-成都商報訊

　　4000點之上有泡沫嗎？參股券商概念股是不是“完蛋”了？行情向縱深挺進，投資者心中的疑問也在大幅增加。為了幫助廣大投資者更好地認識市場的運行動態，更好地了解機構投資者們的最新觀點，本報基金版從今天起特別推出“百家爭鳴”欄目，希望能夠滿足大家的愿望。

　　焦點一

　　4000點之上股市有泡沫嗎？

　　上投摩根基金：與主要國家的股市相比，A股的市盈率已超過國際平均水平一倍以上，甚至超過了各新興市場的估值水平，可類比的印度市場目前平均市盈率為24倍。根據荷蘭銀行的統計，自1871年以來，有記錄的全球股市平均市盈率到2003年是13.9倍；道瓊斯指數100多年以來指數樣本股平均市盈率為15倍左右，這樣來看，A股市場的估值水平已經處于非理性的高估階段。但是，中國經濟正處于低通脹、高增長的黃金時代，企業利潤增速可觀，從動態市盈率的角度來看，市場的估值水平相對合理。按照一季度的業績報告，滬深300的平均市盈率只有27.33倍，泡沫并沒有想象的嚴重。

　　華富基金：現階段證券市場的上漲完全依靠資金推動，而股市賺錢效應所帶來的資金源源不斷，這是股指不斷被推高的主要原因。就短期看，市場的高度已經超過個股估值所能承受的范圍，但是在大牛市的背景下，市場可能提前透支未來數年的業績。從國外市場的經驗看，本幣的大幅度升值必然引發資產泡沫，因此在

　　焦點二

　　4000點之上市場如何運行？

　　興業基金：目前市場仍處于牛市格局，強勁增長的經濟數據和上市公司業績以及寬松的流動性仍是支撐牛市的最堅實基礎。隨著上市公司年報披露結束，對業績增長的追逐可能帶來新一輪上漲熱點。

　　上投摩根基金：A股市場是一個相對封閉的市場，沒有別的低估值的市場供投資者選擇，在目前非常寬松的資金環境中，資金承擔風險的意愿較強，能夠接受更高的估值。上市公司06年年報和07年一季度超預期的業績也有效緩解了A股的估值壓力。在宏觀經濟向好和增量資金流入的雙輪驅動下，短期市場走勢復雜，多空博弈激烈，但總的向上趨勢不會很快終結。

　　焦點三

　　機會和風險在哪里？

　　興業基金：在4000點之上，銀行、鋼鐵等業績增長快、估值相對平穩的板塊，以及前期調整較為充分的商業零售板塊最值得關注。

　　華富基金：無論是美國或是其他任何國家或地區的證券市場，其牛市中個股都很瘋狂，都會“雞犬升天”，但瘋狂之后那些沒有業績支撐僅憑概念炒作的個股同樣均有慘烈的下跌。我們提醒投資者在買賣一個公司的